7月最重大的事件莫过于7月30日中共中央政治局会议的召开。货币政策方面,会议着重强调了“做好宏观政策跨周期调节”,“增强宏观政策自主性”,表明政治局在美联储的Taper计划呼之欲出时,中国更倾向于根据自己的经济复苏节奏,调节宏观政策,来应对可能到来的周期性风险和信用性风险。同时,中央也通过“宽货币”的政策基调来缓解中小企业所面临的压力,货币政策强调维持“保持流动性合理充裕”,意味着对资本市场而言短期内不必担心货币收紧的风险。结构性改革方面,会议明确了对于“运动式”减碳的纠正,尽快出台2030年前的碳达峰行动方案,合理有序压降产能,通过增加供给稳定价格预期,来保证经济整体的平稳运行。
政治局会议还提到了“做好大宗商品保供稳价工作”,今年上半年以来,针对大宗商品价格上涨的问题,政府出台了一系列举措,严厉打击哄抬价格、囤积居奇等违法违规操作。结合政治局会议要求大宗商品“保供稳价”以及纠正“运动式”减碳方案,预计后续大宗商品的供给弹性将会明显增加,大宗商品价格的确定性就被打破了,因此后续对于大宗商品,尤其是黑色金属的投资需要保持谨慎的态度。
和合资管分析,国际方面,尽管7月的美联储会议传递出被市场解读为偏宽松的货币信号。但诸如常备回购利率(SRF)和常备海外回购便利(SFIMA)等工具的制定实际已经在为Taper做准备,预计美国开始实施Taper的时间点可能提前至四季度初。结合美国大超预期的7月非农数据以及1万亿美元基础设施投资法案的通过,我们认为美元指数接下来可能在多重利好共振下迎来显著上涨。
展望8月,和合资管认为:
股市方面:和合资管认为7月市场的大跌更多是负面情绪集中连锁反应所致,并不意味着大跌行情的开启。今年股市的结构性分化行情将继续演绎,虽然从长远看新能源、半导体等板块未来空间仍十分广阔,但经历了连续暴涨后存在回调压力,而以上证50为代表的主板市场也有超跌反弹的需求。因此短期内不排除市场会呈现从中小创到主板的高低切换,板块方面建议关注顺周期中的钢铁煤炭,碳中和概念的电力以及确定性较高的军工。
债市方面:目前的货币环境对债市整体颇为有利,虽然利率债经历7月大涨后收益率进一步大幅下行空间可能有限,但信用债市场的上涨态势或将大概率延续。
汇市方面:和合资管认为美元指数的上行有较大的确定性,因此人民币汇率接下来恐面临小幅贬值的压力。
(4)大宗商品方面:随着美元指数的上行,美元定价的品种包括贵金属、原油等将面临显著的下行压力。而国内定价的品种由于提前在5月经历了过度下跌,目前面临向下有底,同时受国家“保供稳价”政策影响向上有顶的尴尬处境,预计多数品种将面临高位震荡行情。
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