港股IPO招股书失效很正常，失效只是过期

去年以来，港股IPO期间出现上市申请资料失效的情况并不鲜见。据联交所网站显示，2021年1至3月港股交表81家企业中，截至9月底共有28家企业完成IPO，占比约合34.56%，剩余未完成挂牌的公司的招股书进入了“失效”状态。这种失效其实只是过期，是上市规则规定的审计数字过期。

企业到港股申请IPO时有两个步骤，首次提交资料后，交易所会进行问询等工作，并要求企业补充资料，这一整套流程需要在6个月内完成。而近来“失效”变得常态化和现在美股回流导致赴港上市企业激增以及市场波动等因素密不可分。

目前境外IPO市场监管收紧，如国家互联网信息办公室于7月份发布的《网络安全审查办法》中指出，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

其出台主要针对赴美国市场上市，而赴香港上市可暂免网络安全审查程序，这或许将继续推动中国互联网企业暂时放弃美国市场，将香港市场作为上市首选地;而一些已在美股上市企业，如小鹏、理想也回到香港进行二次上市。

企业数量的激增，在一定程度上拉长了交易所审核的期限，致使IPO周期延长超6个月。这是导致部分企业招股书失效的原因之一。

此外， 招股书失效也可能是上市时间窗口不合适。2020年港股牛市，推动了中国企业前往港股上市的热度，从3至4月70多家递表企业的数量来看，正常情况下9、10月份应当成为这批企业的集中上市期。但7、8月港股市场突然下跌，市场负面情绪弥漫，如按照原计划上市恐难以将股东利益最大化，以腾讯、快手代表的港股科技股股价均出现一定波动，这一情况也让拟上市公司重新审视发行窗口。

综合来看，港股招股书6个月“失效”机制是港股IPO的正常机制，是指拟上市企业需及时更新招股书中包括财务报表在内的6个月以内的相关数据和资料，而非代表交易所对于企业资质的负面意见，与企业本身质地不相关。

目前，港股二次交表成常态。此前，嘀嗒出行、捞王、叮当快药等公司均经历过二次交表。于2021年9月21日在香港递交招股书的数坤科技近期刚刚届满6个月，招股书也进入失效状态。

事实上，港股招股书失效不意味IPO失败，拟发行人依然可以通过更新资料重新申请再次上传招股书“一键激活”上市程序，等待合适的市场窗口继续冲击上市。像汇通达 (9878.HK)、慕尚集团控股(1817.HK)、瑞尔集团(6639.HK)、乐普生物(2157.HK)和百威亚太(1876.HK) 这样招股书失效后再次提交激活并成功上市的企业也不在少数。