地平线将挂牌上市，阿里百度领投，营收仍依赖大客户？

【ITBEAR】智能驾驶科技公司地平线近日宣布，其已在香港正式启动招股程序，计划发行13.55亿股股份，每股发行价预计在3.73至3.99港元之间，预计募集资金上限约为54.1亿港元（约合50亿元人民币）。该公司预计在10月22日确定发行价，并于10月24日在香港交易所开始交易。

地平线成立于2015年，是一家专注于乘用车辅助驾驶和高阶智能驾驶解决方案的供应商。自成立以来，地平线已获得多轮融资，累计融资额超过23.63亿美元。至2022年11月最后一轮融资后，其估值已达到87.1亿美元。

根据招股书显示，地平线在2021年至2023年的营收分别为4.67亿元、9.06亿元和15.52亿元，年复合增长率高达82.3%。2024年上半年，其营收已达到9.35亿元，同比增长151.6%。然而，尽管营收增长迅速，地平线仍面临大客户依赖的风险。数据显示，2021年至2023年以及2024年上半年，前五大客户产生的收入分别占总收入的60.7%、53.2%、68.8%及77.9%。

特别是与大众旗下智能化软件公司CARIAD成立的合资公司酷睿程，为地平线带来了显著的收入。2023年和2024年上半年，地平线从酷睿程获得的授权收入分别占到了对应期间总收入的40.4%和37.6%。这种客户集中度使得地平线在面临市场变化和大客户不稳定因素时，抗风险能力显得相对薄弱。

地平线在研发方面的投入也颇为巨大。2021年至2023年，其研发支出分别为11.44亿元、18.80亿元和23.66亿元，占对应年度收入的比例分别为245.0%、207.6%及152.5%。然而，高额的研发投入也导致了持续的净亏损，同期净亏损分别为20.64亿元、87.2亿元和67.39亿元。截至2024年6月30日，地平线累计亏损净额已超过226亿元。

地平线表示，此次IPO募集的资金将主要用于加强其在智能驾驶领域的研发能力，包括高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的核心技术开发，以及扩大销售和市场推广等。尽管面临诸多挑战，但地平线仍致力于实现汽车芯片的商业化落地和规模化盈利。

在中国智能驾驶市场竞争日益激烈的背景下，地平线不仅需要应对来自Mobileye等国际巨头的竞争，还要面对国内新势力如蔚来、理想等自研芯片的挑战。尽管如此，地平线凭借其技术优势和市场占有率，仍有望在智能驾驶领域取得更大的突破。