【ITBEAR】蔚来汽车发布2024年第三季度财报，业绩亮点与挑战并存
蔚来汽车近日发布了其2024年第三季度的财务报告，揭示了公司在这一季度中的业绩表现及市场展望。报告显示，尽管蔚来在成本控制方面取得了一定进展，但整体销量与市场预期存在差距，尤其是主品牌NIO的销售表现令人担忧。
财报显示，蔚来汽车在第三季度的汽车业务毛利率在成本降低的推动下，环比提升了0.9个百分点。这一改善主要得益于碳酸锂价格的持续下降，导致电池成本降低，以及销量环比增长8%所带来的规模效应。然而，尽管有这些积极因素，蔚来汽车的平均售价却继续下滑，与市场预期相悖。
本季度，蔚来汽车的平均售价为27万元，低于市场预期的27.6万元和蔚来自身指引中的28.2万元。这一下滑的主要原因在于蔚来在9月进一步加大了促销力度，以应对主品牌NIO订单量的下滑。尽管蔚来尝试在10月上旬减少折扣，但此举却导致10月销量环比下降，因此蔚来在11月不得不继续加大折扣力度。
蔚来汽车对第四季度的销量指引也低于市场预期。公司预计第四季度销量将达到7.2-7.5万辆，而市场预期为7.8万辆。这一指引隐含着11月和12月的平均月销量约为2.55-2.7万辆。在乐道品牌预计贡献约0.8万辆月销量的情况下，NIO主品牌的月销量将从之前的稳态2万辆下滑至1.75-1.9万辆左右。
更令人担忧的是，蔚来汽车对第四季度的收入指引也隐含着汽车销售单价的继续下滑。预计单价将环比下降2.8万元至24万元，低于市场预期的25.8万元。尽管乐道品牌的低价车型开始放量已被市场考虑在内，但单价指引仍然低于预期，这表明蔚来对主品牌NIO的促销力度进一步加大。
蔚来汽车在销售和管理费用方面的投入也继续增加。尽管公司之前已经沟通过由于乐道品牌的开店增加和营销投入增加，三季度费用会继续提升，但实际的销管费用仍然比市场预期高出约2亿元。这导致蔚来本季度的经营亏损超过50亿元。
然而，蔚来汽车的自由现金流在本季度实现了转正。这主要是由于营运资金的变动，特别是占用上游应付账款的增加。这一变动也带动了公司账上现金及类现金资产的增加，达到422亿元，环比上季度增加6亿元。
从单车经济角度来看，蔚来汽车在第二季度的单车均价为27万元，但由于折扣加大，单车均价继续下行。尽管销售结构有所改善，且三季度基本只销售2024款新车，但单车价格仍然下滑。与此同时，单车成本在原材料成本下滑和规模效应释放的双重影响下继续降低，导致单车毛利有所回升。
蔚来汽车在财报中还透露了明年的车型规划。主品牌NIO将切换至NT3.0平台，并推出旗舰车型ET9。乐道品牌将继续扩大产品线，推出6-7座中大型SUV和大五座SUV。萤火虫品牌也将在下月发布，并计划于明年上半年上市。然而，鉴于蔚来过去指引的落地程度不高，市场对其未来的表现持谨慎态度。
蔚来汽车目前面临的挑战主要是主品牌NIO的销量增长乏力。尽管公司尝试通过提高促销政策来驱动销量增长，但效果并不理想。降价策略并未能显著提升主品牌的销量，反而对毛利率造成了压力。蔚来在重资产模式下的盈亏平衡时间点也比其他新势力更晚。
尽管蔚来汽车在第三季度的整体毛利率略高于市场预期，但其他业务的亏损继续收窄。这主要得益于交付量增加带来的成本摊薄效应以及更高的换电站利用率。然而，由于销售费用端的高投入，蔚来本季度的经营亏损仍然处于较高水平。
