随着国内资本市场的蓬勃发展，证券公司集团化趋势日益显著，这对行业的风险管理能力提出了更高要求。近日，中国证券业协会（中证协）发布了《证券公司并表管理指引（试行）》（征求意见稿），标志着我国证券行业即将迎来全面的并表管理规范。
据悉，该《指引》的出台旨在完善证券行业的全面风险管理框架，强化证券公司集团的风险管控能力，有效防范金融风险在跨境跨业间的传播，确保证券公司的稳健运营。这一举措是对近年来证券公司集团化经营态势的积极响应，旨在将风险管理边界从母公司层面扩展至整个集团。
早在2016年，中国证监会便开始筹备并表监管试点的相关工作，并于2020年初正式对六家证券公司实施了并表监管试点，包括中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投和国泰君安。这些公司已建立起覆盖各类风险、业务条线和子孙公司的全面风险管理体系，初步具备了实施并表监管的条件。
然而，随着证券公司境内外附属机构的不断增加和业务领域的持续拓展，集团经营面临着新的挑战。强化证券集团的公司治理、资本管理、风险管理和财务管理变得愈发重要。因此，中证协制定了适用于全行业的《证券公司并表管理指引》，以引导证券公司完善并表管理架构，加强对子公司的管控，提升集团经营竞争力和行业整体风险管理水平。
该《指引》共四十条，内容涵盖并表管理的总则、范围、各要素的管理要求以及过渡期的安排。其中，并表管理的范围不仅包括传统的子公司，还涵盖了对公司风险承担有重大影响的机构，以确保全面、及时、有效地评估和管控风险。同时，《指引》还提供了并表净资本计算表，以便更准确地反映证券集团的风险状况。
在公司治理方面，《指引》要求建立以集团管理为基础的公司治理架构，确保其与证券集团的整体业务性质、资本实力、业务复杂程度和风险管理能力相适应。还明确了董事会、监事会、经理层以及各部门的并表管理职责，要求建立健全并表管理协作机制，并委托外部专业机构对集团并表管理的有效性进行评估。
在业务协同与内部交易管理方面，《指引》要求证券公司科学进行跨境经营决策，充分发挥协同效应，合理配置集团资源，并对集团成员之间的外包服务、交叉业务进行规范管理。同时，建立并持续完善内部防火墙体系，有效防范金融风险在集团内部无序传递和跨境、跨业、跨机构、跨产品传染。
在资本管理方面，《指引》要求证券公司坚持资本集约型、高质量稳健发展，提升资本使用效率和回报水平。制定证券集团资本规划并实施资本管理，强化前瞻性风险评估和资本管理。还提出了计算证券集团相关风险控制指标的方法，并逐步实现系统计算和监测。
针对不同类型的证券公司，《指引》设置了不同的过渡期安排。已正式实施并表监管试点的证券公司过渡期为半年，其他下设有境外附属机构的证券公司过渡期为一年半，其余证券公司过渡期为三年。这一安排充分考虑了行业的实际情况，确保了并表管理的平稳过渡。
对于证券公司而言，并表管理将带来一系列影响。由于子公司资产将全额并表监管，净资本将因不再扣减长期股权投资及对子公司担保而提升，但所需稳定资金、风险资本准备等数值也会相应提升。因此，对券商监管指标及杠杆的影响主要取决于子公司的杠杆及资产投向。
《指引》还强调了证券公司应遵循实质重于形式的原则，以控制为基础，充分考虑业务复杂性和风险相关性，合理审慎确定并表范围，建立相适应的并表管理体系和工作机制。这一要求的提出，将有助于证券公司更准确地识别和评估风险，提升集团的整体风险管理能力。
随着《证券公司并表管理指引》的正式实施，我国证券行业将迎来更加规范、透明的并表管理时代。这一举措不仅有助于提升证券公司的风险管理水平，还将促进整个行业的健康、可持续发展。
同时，这也为投资者提供了更加清晰、准确的信息，有助于他们更好地了解证券公司的风险状况和投资价值，从而做出更加明智的投资决策。
