特斯拉在2024年遭遇了前所未有的挑战，这一年对其而言堪称“小年”。核心车型Model Y的销量虽然达到了122万辆，全球市占率达到1.7%，但已接近该车型的销售上限。回顾历史数据，全球畅销车型的单车型销量峰值往往不超过130万辆，Model Y作为一款中型SUV，其市场潜力似乎已经触顶。
与此同时，特斯拉的新车型推出也遭遇了瓶颈。Cybertruck虽然从2023年第四季度开始交付，但受限于产能爬坡，未能为特斯拉带来显著的销量增长。这一系列因素导致特斯拉在2024年前三季度的营收仅为720亿美元，同比增长微乎其微，仅为0.5%；净利润更是同比下降31.4%，降至48.2亿美元；交付量也同比下降2.3%，为129.4万辆。
然而，2025年或将为特斯拉带来转机。据悉，特斯拉将重启新车周期，其中Model Y的改款车型预计将在上半年推出。更令人瞩目的是，特斯拉计划推出一款入门车型“Model Q”，定价约为14万人民币。这款车型车身长度约为3988mm，比Model 3短15%，重量减轻约30%，制造成本也大幅减半。紧凑型SUV是目前市场上的畅销车型，占据了畅销榜Top20的半壁江山，特斯拉的加入无疑将引发市场的高度关注和期待。
Cybertruck也将在2025年跨过产能瓶颈，进入放量期。根据马斯克在第三季度财报电话会议上的指引，特斯拉的整体交付量将在2025年增长20%-30%。Cybertruck的目标是到2026年每年至少生产200万辆，未来可能进一步扩大至每年400万辆。
特斯拉的转机也为其在中国的产业链带来了新的生机。特斯拉上海超级工厂在2024年前三季度交付了67.6万辆新车，占特斯拉全球同期交付量的一半以上。目前，特斯拉上海超级工厂的零部件本土化率已超过95%，与超过400家本土一级供应商签约，其中60多家供应商已进入特斯拉的全球供应链体系。这意味着，在特斯拉的新车周期中，中国的产业链企业将受益匪浅。
回顾特斯拉产业链的历史估值水平，其与特斯拉的销量高度正相关。自2019年上海特斯拉工厂投产以来，产业链估值水平持续上升。特斯拉的销量在2020年和2021年分别达到了49.96万辆和93.62万辆，同比分别增长35.9%和87.4%，带动产业链估值水平迅速提升，超越了整体零部件板块。然而，自2023年特斯拉新品周期见顶后，销量增速放缓，整个产业链的估值也开始走低，目前已基本回到2019年的水平。
因此，一旦特斯拉在2025年的上行逻辑得到验证，A股特斯拉产业链将面临估值和业绩的双重驱动。相关公司的股价很可能会表现出比上一轮景气周期更强的爆发力。对于投资者而言，关注特斯拉产业链中的核心环节公司以及特斯拉业务占比高的公司将是明智之选。
核心环节公司如提供动力电池的宁德时代、提供热管理产品的三花智控、提供一体式大铸件的拓普集团以及提供智能座舱及安全类产品的均胜电子等，这些公司在产业链上地位显赫，行情发酵后最容易获得资金关注，进而实现超额收益。
而特斯拉业务占比高的公司如多利科技和骏创科技等，虽然规模较小、名气不大，但在细分领域能力显著。这些公司对特斯拉的景气周期敏感度高，特斯拉的订单可能对其业绩产生重大影响，因此在投资上也能获得较高的收益率。
除了汽车板块，特斯拉人形机器人产业链的远期前景同样值得关注。特斯拉Optimus的最新视频展示了其机械手接网球的能力，灵活度已不亚于成年人，这是人形机器人的又一个新里程碑。自由度的提升将带动相关零部件需求的增长，为国内企业带来新的机遇。
