在2025年的初春，新茶饮市场迎来了一则重磅消息：蜜雪冰城再次向港交所发起上市冲击，并在情人节当天顺利通过了聆讯，随后于2月21日正式启动公开招股。市场反应热烈，认购场面火爆，再次证明了这家以低价策略著称的饮品品牌在消费者心中的地位。
提到蜜雪冰城，很多人首先想到的是其标志性的6元珍珠奶茶。的确，正是这款价格亲民、口感不错的饮品，让蜜雪冰城在竞争激烈的现制饮品市场中脱颖而出，成为了行业的佼佼者。然而，深入探究其招股说明书后，我们不难发现，6元并非蜜雪冰城成功的全部秘密。
事实上，蜜雪冰城真正的商业模式是向加盟商出售现制饮品原材料。这些原材料，包括各种食品原料和包装材料，才是蜜雪冰城真正的“产品”。通过对这些原材料的精准成本控制和高效供应链管理，蜜雪冰城得以实现其低价策略，并保证了加盟商的利润空间。
那么，这些原材料到底卖多少钱呢？以一杯6元的中杯珍珠奶茶为例，其加盟商的原材料采购成本约为售价的45%，即2.7元。而考虑到公司的毛利率和净利率，这杯奶茶在生产端的原材料成本更是低至1.826元。其中，包装成本约为0.32元，可食用部分的原料成本则仅为1.5元左右。这种极限的生产成本，正是蜜雪冰城需要进行大规模上游产业链建设的原因。
在招股书中，蜜雪冰城透露了其在河南、海南、广西、重庆、安徽等地拥有五大生产基地，总占地面积近80万平方米，年综合产能高达165万吨。这些生产基地不仅为加盟商提供了源源不断的饮品制作食材，还通过大规模采购和集约式生产降低了原材料成本。蜜雪冰城还在原材料产地建厂，如四川的雪王农业公司，就是为了从源头把控原材料价格波动的风险。
除了强大的产能和供应链管理能力，蜜雪冰城还通过自有奶源的建设进一步降低了成本。2024年12月，蜜雪冰城宣布与君乐宝共建“雪王牧场”，实现了牛奶的自有供应。这不仅去掉了中间环节，降低了采购成本，还为蜜雪冰城提供了更稳定的奶源保障。
然而，低价策略也带来了一定的限制。由于原材料成本空间的限制，蜜雪冰城的主流产品仍然采取的是工厂预制压缩原料到店冲泡的模式。这种模式虽然能够降低生产成本，但也限制了终端产品的定位和价格策略。因此，我们看到蜜雪冰城的产品价格普遍偏低，如珍珠奶茶6元、冰淇淋2元、冰鲜柠檬水4元等。
在这种模式下，加盟商既是蜜雪冰城的交易对手盘，也是利益相关方。只有蜜雪冰城发展好了，加盟商才能赚到钱。但决定加盟商赚钱的因素还有很多，包括租金、人力和单店销售额等。因此，蜜雪冰城在选址和区域密度上也有着严格的把控，以确保加盟商的盈利能力。
随着蜜雪冰城在国内市场的覆盖密度逐渐增大，其开始寻求新的增长点。一方面，蜜雪冰城推出了副线品牌幸运咖，以咖啡产品为主打；另一方面，蜜雪冰城也加大了海外市场的拓展力度。目前，蜜雪冰城已在11个海外国家开店，并计划继续扩大海外市场的份额。
蜜雪冰城的成功，无疑是中国低价经济的一个缩影。在消费升级的大趋势下，蜜雪冰城以低价策略切入市场，通过精准的成本控制和高效的供应链管理实现了规模化发展。未来，随着资本市场的助力，蜜雪冰城有望在全球市场上继续书写其低价传奇。
