华达科技（股票代码：603358.SH）近日宣布，其通过发行股份并购资产及募集配套资金的计划已获得中国证监会的正式批准。此次并购的独特之处在于，华达科技未动用自有资金，而是通过向目标公司股东低价发行股份和向特定投资者增发新股的方式，全额支付了5.94亿元的交易对价。
具体而言，华达科技计划收购江苏恒义44%的股权，交易对手方包括鞠小平、何丽萍等5名股东。为达成此交易，华达科技选择了《重组管理办法》规定的最低发行价，即市场参考价的80%。最终确定的发行价为每股14.99元，经调整后为每股14.64元，相较于公告发布日收盘价38.75元，相当于打了3.8折。同时，华达科技还将向不超过35名投资者增发新股，募集2.97亿元配套资金，用于支付现金对价及中介费用。
此次并购是华达科技布局新能源汽车零部件领域的重要一步。作为一家主要从事传统燃油车车身零部件业务的企业，华达科技希望通过收购江苏恒义，增强在新能源汽车领域的竞争力，实现业务互补。江苏恒义专注于新能源汽车电池系统零部件的研发、生产和销售，双方在业务上存在显著的协同效应。
然而，值得注意的是，江苏恒义的历史业绩并不稳定。早在2018年，华达科技就曾以2.47亿元现金收购了江苏恒义51%的股权，当时江苏恒义承诺在接下来几年内实现特定的净利润目标。然而，除了第一年外，江苏恒义未能兑现其余年份的业绩承诺，主要归因于新能源汽车零部件行业竞争加剧导致的毛利率下滑。此次并购，江苏恒义再次承诺在2024年至2026年期间实现不低于1.1亿、1.25亿和1.45亿的净利润。
江苏恒义在重组前的战略投资者变动也引起了市场关注。2022年6月，宜宾晨道和宁波超兴分别以9000万元和1000万元增资江苏恒义，获得9.18%和1.02%的股权。然而，在持股仅两年多后，这两家战略投资者便于2024年7月以13.52亿元的整体估值将所持江苏恒义10.20%的股权出售给华达科技，成功套现退出。
当前，新能源汽车行业的竞争日益激烈，多家品牌通过降价争夺市场份额，上游供应商也面临着巨大的压力。江苏恒义的主要产品电池盒箱体在2024年上半年价格降幅加大，同时国际贸易风险，如主要客户上汽集团出口受阻，也对江苏恒义的收入增长产生了不利影响。这些因素无疑增加了江苏恒义兑现业绩承诺的难度，也为华达科技的此次并购增添了不确定性。
尽管如此，华达科技仍对此次并购充满信心，认为通过整合江苏恒义的业务，将能够进一步提升自身在新能源汽车零部件领域的市场地位。然而，面对行业内的激烈竞争和不确定性因素，华达科技能否通过此次并购实现业务转型和升级，仍需时间验证。
