近期，因赛集团（300781.SZ）公布了其2024年度的财务报告，数据显示公司在报告期内实现了营收的大幅增长，然而净利润却遭遇了上市五年来的首次亏损。
具体而言，因赛集团在2024年实现了8.32亿元的营业收入，同比大幅增长64.68%。然而，净利润却出现了4504.29万元的亏损。这一亏损的主要原因，与四年前的一笔高溢价收购案有着直接的关联。
回顾2020年，因赛集团以现金及增资的方式，共计2.35亿元收购了上海天与空广告股份有限公司（以下简称“天与空”）51.01%的股权。此次收购的增值率高达1360.47%，形成了2.02亿元的商誉。天与空在当时做出了业绩承诺，承诺在2020年至2023年间，每年的净利润分别不低于2400万、3200万、3900万和4600万，累计承诺净利润不低于1.41亿元。
然而，天与空在前两年虽然勉强完成了业绩对赌目标，但从2022年开始，业绩却出现了明显的下滑。2022年和2023年，天与空的净利润分别仅为3077.16万元和3192.21万元，均未达到承诺的业绩目标。因此，因赛集团在2022年和2023年对天与空计提了商誉减值，但计提的金额相对较小，分别为58.39万元和951.77万元。然而，令人惊讶的是，在刚刚完成业绩补偿后，天与空2024年的净利润更是大幅下滑至2600.89万元，仅相当于2020年的利润水平。
因此，因赛集团在2024年对天与空大幅计提了商誉减值准备7788.43万元，这一金额相当于吞噬了公司历史最好年份的全部净利润。这也直接导致了因赛集团2024年的净利润亏损。
值得注意的是，因赛集团的商誉风险已经日益凸显。自上市以来，因赛集团的资本运作十分频繁，多次进行收并购动作，导致商誉不断增加。截至报告期，因赛集团的商誉已经达到了1.79亿元，占非流动资产的比例高达50.56%。
然而，这并未阻止因赛集团继续并购的步伐。去年10月，因赛集团再次宣布筹划重大资产重组，拟以发行股份及支付现金的方式购买智者品牌的控制权。智者品牌是一家具有丰富AIGC应用经验的数智化公关传播服务商。因赛集团表示，此次交易将有助于公司在营销AIGC应用领域实现技术和数据的打通与融合，并补充战略客户资源以及拓展新的需求旺盛的行业领域。
然而，市场对此次重组的反应却相对冷淡。在重组预告发布后，因赛集团的股价一度涨至94元/股，但随后便逐渐回落。截至最近一个交易日收盘，因赛集团的股价已经腰斩至44.88元/股。
