赛力斯集团近期正式向港交所提交了主板上市申请，计划募资超过10亿美元。这笔资金将主要用于智能驾驶技术研发、海外市场拓展以及重庆超级工厂的智能化升级。此举表面上看似一次常规的资本“补血”，实则背后隐藏着更为复杂的多重博弈。
赛力斯与华为的合作一直是市场关注的焦点。自2021年双方携手推出问界品牌及首款车型M5以来，赛力斯的财务状况实现了显著好转。2024年，公司实现营收1451.76亿元，同比增长高达305%，并成功扭亏为盈，归母净利润达到59.46亿元。这一转变主要得益于问界M9和M7两款高端车型的热销，两者合计贡献了总销量的81.6%，并推动毛利率大幅提升至23.8%。
港股上市成为赛力斯缓解资金压力的重要途径。港股市场不仅具备灵活的增发机制，能够快速补充流动性，还能吸引主权基金、跨国投行等全球资本，为企业的国际化战略提供有力支持。赛力斯已经出口到60多个国家，虽然海外市场占比仅为3%，但这一数字也意味着巨大的市场空间。通过港股融资，赛力斯可以加速在东南亚、欧洲等地区的工厂落地，进一步拓展海外市场。
但赛力斯的港股之路并非一帆风顺。随着华为将资源从“独宠”问界扩展到“五界矩阵”，赛力斯面临的技术光环稀释问题日益凸显。投资者开始质疑赛力斯是否仅是华为技术输出的“载体”，而非具备独立技术能力的车企。赛力斯的研发投入占比仅为4.86%，远低于其他新势力车企的15%，这种技术代工标签可能引发港股市场对其长期价值的重新评估。
为了应对这些挑战，赛力斯正在试图重构技术话语权。公司通过资本手段将华为技术资产转化为自有产权，如斥巨资买断问界系列商标和控股引望智能等。同时，赛力斯也在加强品牌建设，试图摆脱对华为的过度依赖。然而，这些努力能否成功，还需市场进一步检验。
在国内市场遭遇增长困境的背景下，海外市场成为赛力斯实现销量目标的关键增量。但国际化能力的不足也限制了赛力斯的估值提升空间。尽管公司计划通过港股募资拓展海外市场，但其2024年海外营收仅占比不足3%。相比之下，宁德时代通过港股融资加速欧洲工厂建设时境外收入占比已超30%。因此，赛力斯需要在全球化叙事上做出更多努力，以提升估值和市场认可度。
在智能电动汽车竞争日益激烈的当下，赛力斯的港股闯关不仅是一次资本求援，更是一次向自身“华为依赖”转型的挑战。公司需要在技术研发、品牌建设、海外市场拓展等方面做出更多努力，以重塑市场对其的长期价值认知。
