近年来，中国零食市场经历了一场前所未有的变革，消费者仿佛一夜之间实现了“零食自由”。无论是繁华都市的街头巷尾，还是偏远县城与乡镇，各式各样的零食店铺如雨后春笋般涌现，为民众提供了丰富的零食选择。更令人瞩目的是，这些零食不仅触手可及，价格也日益亲民，即便是曾经定位为高端的良品铺子、三只松鼠等品牌，也不得不放下身段，加入到降价大军之中。
然而，表面的繁荣背后，隐藏着零食企业的艰难处境。价格战的白热化使得企业利润大幅缩水，量贩零食模式虽然依靠低价策略吸引了大量消费者，却也因此陷入了微利困境。随着供给的不断增加，更多品牌被卷入这场没有硝烟的战争，行业整体利润持续下滑。那些未能及时“下沉”市场的品牌，市场份额正被逐渐蚕食。
在这场变革中，良品铺子作为曾经的头部品牌，率先感受到了市场的寒意。2024年，良品铺子上市以来首次出现业绩亏损，全年归母净利润亏损4610万元，同比降幅高达125.6%。降价策略的实施，以及业务被量贩零食店分流，成为企业业绩承压的主要原因。
与此同时，一些行业内的领先渠道品牌正加速冲刺资本市场。今年4月，鸣鸣很忙向港交所递交了上市申请，成为量贩零食领域内的佼佼者。这一举动不仅彰显了企业对未来发展的信心，也反映了资本市场对零食行业的持续关注。
然而，价格战的硝烟不可能永远弥漫。量贩模式在快速扩张后，单店坪效开始受到挑战。种种迹象表明，零食行业曾经轻松盈利的时代或许已经一去不复返。资本市场对零食行业的态度也变得复杂起来，甚至面临着方向性的选择。
值得注意的是，尽管多数零食企业看似遍地开花，但实际上对“烧钱模式”的依赖度极高。这些企业陷入了“不降价等死，降价找死”的尴尬境地。除了盐津铺子这类坚持自营生产、深耕供应链的少数派外，大多数企业都在为生存而挣扎。
零食行业的这场“热战”已经全面打响。各品牌要么不惜成本大肆扩张，要么被迫降价参与竞争。这些烧钱策略严重侵蚀了企业和行业的利润。量贩零食以其便宜、量大、品类全的定位，成为竞争中的佼佼者。然而，扩张带来的并不只是规模红利。量贩零食大多布局在中低线城市，虽然符合消费定位，但客单价较低，企业盈利能力受限。
行业的同质化问题严重，一旦陷入规模竞争，价格战几乎不可避免。这场价格战不仅限于量贩零食领域，连原本定位高端的品牌也被卷入其中，导致整个行业利润下滑。量贩零食通过去中间商降低价格，但仍需进一步补贴以吸引消费者。结果是，销售越猛，营销费用越高，利润越薄。这种低利润局面最终传导到了代工的零食厂商。
过去依靠“品牌溢价”生存的高端零食品牌，如今也不得不调整策略。它们从线下降价到线上促销，转型走性价比路线，或花费巨资维持品牌认知。然而，这些努力并未能阻止利润的下滑。一些老品牌虽然依靠商超渠道积累了一定的市场份额，但增速也开始放缓。
在这场大混战中，鸣鸣很忙、好想来等品牌的快速扩张尤为引人注目。然而，其他品牌则面临着巨大的财务压力。一些产品型企业甚至因利润被挤压而陷入困境。这种局面在各家公司的财报中清晰可见。来伊份因坚守高端定位，营销费用高企，业绩大幅下滑；主打量贩零食的万辰集团虽然营收增长迅速，但净利率仍不足2%；三只松鼠虽然看似翻身，但营销成本高企，毛利率下滑；洽洽、卫龙、旺旺等传统品牌虽然部分实现正增长，但主力品类萎缩，未来增长前景不明。
零食行业的激烈竞争背后，资本市场的推动起到了关键作用。疫情催生的“宅经济”让资本开始涌入休闲食品赛道。行业热度持续攀升，投融资事件频发。资本押注的逻辑在于复制蜜雪冰城的万店模式，希望通过大规模开店成为新一代的线下消费入口。这一理念带动了零食门店的扩张潮，也让多个品牌估值飙升。
然而，零食行业与互联网行业的底层逻辑截然不同。互联网企业具备强网络效应，用户越多，平台价值越大。而零食行业则高度分散、门槛不高且产品同质。即便一开始靠低价抢占了市场，也难以确保领先地位。品牌塑造和渠道控制力成为零食企业的核心竞争力。但在消费者眼中，品类的重要性往往超过品牌。而渠道方面，竞争对手和资本很容易复制并抢走生意。
零食量贩行业的护城河在于选品和供应链的竞争力。然而，这种护城河或许被高估了。蜜雪冰城、各大奶茶品牌的成功经验可能刺激了从业者，导致部分企业对自身选品能力、供应链控制力过度自信。资本市场的纠结态度也反映了这一问题。过去几年，零食品牌的估值普遍下滑。而另一方面，万辰集团的股价疯涨，显然是对下沉市场大规模开店、获取规模优势逻辑的认可。
在这场行业的剧烈博弈中，谁真正拥有对产品质量的控制力，谁才有资格谈长期。盐津铺子的逆势增长为其提供了有力证明。这家企业依靠“重资产模式”，从原材料种植到研发、生产、营销，几乎掌握了每一个环节。这种全产业链布局为企业构建了竞争壁垒，使其成为行业内极少数仍能保持较高利润率的玩家。
对于零食品牌而言，差异化定位是决定生存空间的关键。行业格局不会走向垄断，品质型企业与大众性价比型企业将共存。核心在于找准目标人群，避免同质化内耗，形成独特竞争优势。在零食这个基础消费品类上，品质稳定、价格合理、经营诚信以及与消费者和供应链共赢才是永不过时的真理。
