在资本市场的风起云涌中，即便是被誉为“传奇牛散”的陈发树，也难以避免遭遇投资滑铁卢的命运。继在云南白药的投资上栽跟头后，陈发树在光伏领域的投资也遭遇了重大挫折。
近日，光伏行业的领军企业隆基绿能发布了2024年及2025年第一季度的财务报告。报告显示，陈发树自2024年第二季度开始，不断减持隆基绿能的股票。从2024年第一季度末的1.79亿股，到年底已降至不足9000万股，短短三个季度内，陈发树抛售了手中超过一半的隆基绿能股票，其股东排名也从第五名降至第十名，最终在2025年第一季度完全跌出了前十大股东的行列。
陈发树的投资之路曾被誉为传奇。这位1960年出生的福建商人，从林场运输工起家，凭借出色的商业头脑，逐渐成长为福建首富，并创建了知名互联网营销公司新华都。在资本市场，他因精准抄底紫金矿业、中国中免、隆基绿能等上市公司而备受瞩目。然而，这次在隆基绿能的投资上，陈发树却损失惨重。
陈发树与隆基绿能的渊源始于2018年三季度。当时，他首次出现在隆基绿能的前十大股东名单中，持有4937万股，市值7亿元。此后，他连续七个季度增持，至2020年第一季度，持股量达到1.44亿股，占比3.82%。陈发树精准把握了光伏行业的周期机遇，在“531新政”导致行业震荡、股价跌至4.64元/股的底部时开始增持。此后，隆基绿能的股价一路上涨，至2021年11月达到71.68元/股的高点，三年间股价涨超15倍。
然而，好景不长，隆基绿能的股价在达到高点后开始下跌，至2024年7月跌至最低点12.73元/股。尽管陈发树以“逆向布局、长期持有”著称，并继续看好光伏行业的长期价值，在2023年光伏行业出现产能过剩的情况下仍选择增持，但最终还是未能复制上一轮行业周期的“奇迹”。从2021年底到2024年一季度，陈发树增持了5700万股隆基绿能股票，但股票市值却缩水了70亿元。
陈发树的减持行动并非个例。自光伏行业寒冬开始以来，无论是散户还是机构投资者，都纷纷从光伏板块撤离。超级牛散魏巍就是一个典型的例子。他在2023年6月以5亿元获配钧达股份500万股定增股票，但受行业寒冬影响，股价一路下跌。魏巍在解禁后立即割肉止损，在短短十几天内抛售了手中近一半的股份，并在2024年一季度末完全从前十大股东名单中消失。
然而，并非所有投资者都能像魏巍一样及时止损。陈发树虽然已从隆基绿能逃离，但仍未完全摆脱光伏“噩梦”。他目前仍持有至少6家A股公司的股票，其中包括从事BIPV业务的森特股份。森特股份的股价也在2021年11月达到顶点后开始下跌，至2025年5月已跌至10.17元/股。陈发树和新华都在三年半时间内蒸发了12亿元，市值仅剩2.8亿元。
相比之下，高瓴资本虽然也遭遇了重大亏损，但至少还有机会止损。高瓴资本在2020年以158亿元从李春安手中受让隆基绿能2.26亿股股票，但至2025年5月，隆基绿能的股价已跌至15.27元/股。高瓴资本曾试图通过转融通方式套现走人，但因涉嫌违反限制性规定转让股票被证监会立案调查，最终无奈又将股票买回。不过，日前隆基绿能发布公告称，高瓴资本计划以占公司0.5%的股份换购ETF，以降低持股比例和减少损失。
尽管投资者正在加紧从光伏板块撤离，但并非所有光伏企业都受到冷遇。细究发现，不受投资者待见的光伏企业主要是主产业链企业，而光伏辅产业链或业务布局较为分散的光伏上市公司仍是投资热点。例如，广发基金和睿远基金等知名投资机构在减持主产业链企业的同时，却增持了逆变器、储能和电站系统集成等领域的辅产业链企业。
其中，迈为股份备受投资者青睐。睿远基金自2021年四季度开始出现在其前十大股东名单中，此后虽有减持行为，但总体上仍以增持为主。至2025年第一季度末，睿远基金持有迈为股份802万股，占比2.87%。低调的牛散董敏也屡屡出现在迈为股份十大股东名单中，截至2025年一季度末仍持有243.92万股股票。
在主产业链企业普遍亏损的情况下，装备、辅材、逆变器、支架等辅产业链企业业绩表现相对较好，成为投资者看好的重要原因。然而，资本市场的投资充满变数，光伏行业也不会一直陷于低谷。随着行业逐步出清，具有长期价值的光伏公司将成功穿越周期。敏锐的投资者需要在行业低谷时识别出这些价值型公司，才能在未来分享胜利的果实。
