光伏银浆领域的领军企业帝科股份（300842.SZ）近日公布了一项重大交易计划，拟斥资6.96亿元人民币以现金方式收购浙江索特材料科技有限公司（简称“浙江索特”）60%的股权。交易完成后，浙江索特将成为帝科股份的控股子公司。由于帝科股份的实际控制人同时也是浙江索特的董事，此次收购构成关联交易。
回顾历史，帝科股份对浙江索特的收购意图由来已久。早在2021年底，帝科股份就曾筹划收购浙江索特（当时名为江苏索特电子材料有限公司）100%的股权，但遗憾的是，那次交易并未能成功实现。
三年后，帝科股份重启收购计划，不仅选择了更为高效的现金收购方式，而且相关方提供的业绩承诺也更加可靠。值得注意的是，尽管业绩承诺方仍然是帝科股份的实际控制人史卫利，但其角色已发生变化。在上次筹划收购时，史卫利不仅是交易的对方之一，还持有浙江索特的股权；而现在，他已不再持有浙江索特的股权，仅担任董事职务，但仍自愿为本次交易提供“兜底”承诺，即根据浙江索特实际实现的净利润数与承诺值的差额对上市公司进行补偿。
与2021年的收购计划相比，此次重启并购在程序上更为简洁，不构成重大资产重组，也不涉及发行股份和募集配套资金。交易范围、交易对方以及业绩承诺等方面均发生了较大变化。交易范围从收购浙江索特100%股权调整为收购60%股权，交易对方从原来的15个持股方减少至3个。
在过去三年中，浙江索特的股权结构发生了重大变化，所有交易对方均为新面孔。同时，随着泰州国资如江苏泰州海通并购投资合伙企业（有限合伙）的退出，浙江索特的注册地也从江苏省泰州市迁至湖州市安吉县。目前，浙江索特的大股东为安吉拔萃股权投资基金合伙企业（有限合伙），持股比例高达99.77%，其主要合伙人正是国资安吉国创新材料合伙企业（有限合伙）。
在业绩承诺方面，史卫利作为曾经的股东和现在的董事，给出了更加有力的承诺。根据协议，浙江索特在2025年至2027年期间实现的经审计净利润累计不得低于2.87亿元。若未能达到这一目标，史卫利将负责补偿其中的差额（最终结果按60%计算）。帝科股份表示，这一承诺的背景是史卫利作为上市公司的实际控制人将参与浙江索特的实际经营，以保护上市公司及中小投资者的利益。
浙江索特最重要的资产是其旗下的Solamet®光伏银浆业务，这也是帝科股份此次收购最为看重的部分。Solamet®光伏银浆业务源自美国杜邦集团，2020年由海通证券股份有限公司泰州索特并购投资基金、乌鲁木齐TCL股权投资管理有限公司等组成的财团与杜邦集团接洽，史卫利是其中的主要参与人员之一。同年11月，乌鲁木齐TCL和史卫利共同设立了浙江索特，并通过该公司以12.47亿元的代价收购了Solamet®光伏银浆业务。
虽然浙江索特旗下的Solamet®光伏银浆业务被视为行业内的龙头，拥有领先的技术和专利积累，但其业绩并不理想。2024年，公司才实现扭亏，营业收入和净利润分别为35.5亿元和5091万元。在此期间，帝科股份与浙江索特之间的关联交易金额也大幅增长，从2023年的4.5亿元飙升至2024年的21.5亿元，浙江索特成为帝科股份的第二大客户。
此次并购中，浙江索特100%股权的估值为11.63亿元，增值率80.3%，由此确定60%股权的转让价款为6.96亿元。尽管估值略有缩水，但帝科股份认为此次收购能够优化公司业务布局，补充产品体系。同时，随着史卫利参与浙江索特的实际经营，并给出强有力的业绩承诺，帝科股份对未来充满信心。
