【ITBEAR】9月29日消息，滴灌通（澳门）金融资产交易所（简称“滴灌通澳交所”，MCEX）于9月26日推出了全新的运营系统“滴灌之星”及其配套的全面规则框架，并在新闻发布会上展示了首批挂牌上市的企业。
滴灌通澳交所由滴灌通集团全资控股，是全球首家持牌的“收入分成”交易所。该交易所于2022年11月获得中国澳门特别行政区的许可设立，并于2023年8月正式投入运营。滴灌通的创始人包括前港交所CEO李小加和前东英金融总裁张高波。
这种投、融资者之间“非股非债”的关系在中国香港金融圈引发了广泛的讨论。如何在没有股权、债权关系约束的情况下保护投资者的权益，一直是围绕滴灌通的核心话题。
在“滴灌之星”发布之前，李小加曾向多家媒体表示，滴灌通已经正式停止了为期三年的“打样投资”。这是滴灌通为了拓宽获客渠道以及为新系统的建设提供更多参考而自发进行的自营投资行为。
李小加透露，到“滴灌之星”发布之前，滴灌通已累计投资44亿元，涉及全国200多个城市的13000多家门店，覆盖餐饮、零售、服务、文体四大消费行业。截至目前，资金回笼已超过20亿元，余下的20多亿元还有平均一年到两年的期限，正在逐步回收。
对于“打样投资”的效果，李小加表示，“虽然不是最佳，但作为初创公司，在没有烧掉那么多钱的前提下，（这个结果）是满意的。”
“滴灌之星”主要包含五个核心元素：收入分成凭证RBO、收入分成份额RBU、单一资产融资载体SPV、特定资产组合投资载体SPAC以及交易所指数交易载体ETF。这五个元素复制了传统股票市场的核心元素，但都是数字化的投融资载体，而不是在公司法、证券法和基金法下组织的实体公司或基金。
滴灌通的融资逻辑是企业先接入滴灌通澳交所官方认证的自动收款系统，然后向官方申请设立SPV，向其注入现金收入，并用其SPV份额融资。更具体地说，是由企业专门设立一个虚拟融资载体SPV作为发行人，在SPV内装入约定比例的收入，用于对投资者分红。
发布会上，滴灌通澳交所迎来了第一批39家SPV挂牌，包括内地、中国香港、中国澳门以及海外的消费企业和电商企业；同时，还有25家SPAC挂牌上市，包括专业投资基金、券商、收入分成投资机构及行业投资专家；以及第一个ETF的挂牌上市和交易，其底层资产包括了滴灌通过往三年投入的小微门店的收入分成合同。
新系统发布后，供投资者交易的金融产品也进行了相应迭代。RBO的前身是每日收入分成凭证DRO，但两者在逻辑上有所不同。RBO不再要求每日分红，而是将分红频率约定为短则每日、长则每月，至少每个月要进行一次分红。同时，新系统允许投融资双方执行柔性合约，双方可柔性定制各自可以接受的条款。
李小加在现场强调，滴灌通澳交所贯彻的是“高频分红、精准披露、实用门槛”三大要点。分红由滴灌通澳交所的系统直接、自动执行，而信息披露最精准、最核心的数据为“未来每月分红预报”。
李小加将分红预报精准的上市公司比喻为“好人”，将分红预报不精准的比喻为“坏人”。他认为，通过高频分红和精准披露，可以降低企业的挂牌门槛，实现“大钱”进“小店”，打造普惠创投市场。
对于滴灌通的商业模式，李小加表示，这是一个“耐心资本市场”，投资者要与融资者“同甘同苦”。投资者必须承受收入分成的风险，因为这不是借贷，收入高了投资者拿的多，收入低了投资者拿的少，生意没了投资者则拿不到。
