【ITBEAR】9月30日消息，近期，中国股市经历了波澜壮阔的三个交易日，市场热度显著回升。这股热潮不禁让人回想起2015年的“股灾”，同时也引发了对房价走势的深思。要理解当前市场的动态，必须追溯至2015年，那一年不仅是股市巨幅波动的起点，也是房价上涨的起始之年。
2015年的经济形势与当前颇为相似，总需求不足导致经济面临持久的通货紧缩压力。PPI自2012年3月至2016年8月连续54个月负增长，通缩压力显著。为应对这一挑战，政府采取了宽松的财政与货币政策，旨在刺激经济增长。这一政策不仅推动了股市的暴涨，也为后续的房市繁荣奠定了基础。
在宽松货币政策的推动下，上证指数从2014年初至2015年6月翻了一番。然而，暴涨之后市场迅速崩溃，导致了所谓的“股灾”。高杠杆、监管不足、市场心理因素、外部因素以及技术性因素共同促成了这一灾难。
与此同时，财政刺激主要影响了房市。特别是在土地财政模式下，地方政府更加容易、乐意扩张债务，导致广义地方政府负债大幅增加。这一时期，一线城市二手住宅价格指数大幅上涨，其中60%的涨幅发生在2015年至2016年间。
然而，随着“三道红线”政策的出台，二线、尤其是三线城市的房价迅速下跌。这一政策有效遏制了房地产开发商的过度扩张，但也导致了部分房企的资金链紧张。
尽管近期股市表现疯狂，但当前股市估值与“股灾”时期截然不同。根据资产定价的基本逻辑，全球利率水平的下降对资产价格构成了支持。然而，与全球其他国家相比，中国股市的表现明显滞后于经济基本面，成为全球股市中的特例。
对于房市而言，最大的基本面是人口。人口转变可以用三个“人达峰”来概括，它们分别对应着劳动年龄人口占比、劳动年龄人口总数和总人口的峰值。随着人口老龄化的加速和总人口峰值的到来，房市的增量供求关系发生了显著变化，导致房价下跌。
然而，房市的调整也在逐步接近均衡。随着政策的变化和存量住房的消化，房市有望企稳。特别是二线、三线城市的房价已经得到了较大程度的调整，部分城市的房价甚至已经低于2012-2014年的水平。
在未来，中国房市的走向将受到多重因素的影响，包括人口问题、政策调整以及全球经济环境的变化。与此同时，美国房市和股市的潜在泡沫破裂也可能对中国市场产生冲击。因此，密切关注全球经济动态和政策变化对于理解中国市场的未来走向至关重要。
