【ITBEAR】知名券商天风证券近期发布了一份关于珍酒李渡（6979.HK）的深度研究报告，题为《三级引擎齐发力，珍酒李渡成长可期》。报告指出，珍酒李渡凭借八大核心优势，未来发展前景广阔，首次覆盖并给予“买入”评级，建议目标价为12.01港元。
报告强调，珍酒李渡作为首家在港交所上市的民营白酒龙头企业，拥有三大强劲增长引擎。其中，珍酒已通过扩产、重塑产品矩阵和重建销售网络，成功跻身中国第四大酱酒品牌，成为酱酒龙头，2020至2023年营收复合年增长率高达50.46%。
李渡则通过产品、品牌、营销的全面重塑，成功切入高端光瓶赛道，2020至2023年营收复合年增长率达到45.63%。湘窖和开口笑则覆盖了浓、酱、兼三种香型，以及高中低全价格带，2020至2023年，湘窖营收复合年增长率达28.28%，开口笑则为30.77%。
报告还指出，珍酒李渡的管理层大多长期就职白酒行业，拥有丰富的管理经验。特别是集团董事长吴向东，深耕白酒行业二十八年，是金六福品牌创始人，也是A股上市企业华致酒行的实控人。其宽广的产业视角和深厚的行业经验，是珍酒李渡在行业调整期逆势上扬的关键驱动力。
珍酒李渡的股权结构清晰，由金东投资持股66.69%实现控股，实际控制人为吴向东先生。全球知名投资机构KKR也持股13.30%，进一步增强了公司的治理结构。
报告提到，珍酒李渡旗下三家企业经过多年的发展，组织架构和管理机制已相当成熟，毛利率从2020年的52.24%提升至2024年上半年的58.76%（以A股会计准则计算为75.5%），盈利能力持续提升。随着自有产能释放和产品结构优化，盈利能力将继续攀升。
在酱酒红利方面，珍酒作为酱酒头部品牌，已在全国化早期便重视消费者培育及渠道精细化运营，坚持聚焦大单品和重点市场战略，注重品牌塑造，完善价位布局，持续提升酱酒市占率，未来有望进一步提升市场份额。
产品矩阵方面，珍酒李渡已构建了梯度合理的产品矩阵，成为销售次高端及以上价位产品为主的全国化白酒品牌。其中，珍酒的大单品战略清晰，珍十五、珍三十已分别成为酱酒次高端、高端价位的全国大单品。李渡则通过复刻经典，推出核心产品，引领品牌复兴。湘窖的各类产品则能满足不同价位、不同香型消费需求。
在渠道建设方面，珍酒李渡采取了多措并举的策略，渠道掌控力逐渐增强。珍酒以“事业部+战区”对渠道进行矩阵式管理，已建立起强大的业务团队和消费培育活动体系。李渡则创新提出“沉浸式体验”营销打法，成功切入高端消费群。湘窖则聚焦核心终端，从深度分销转变为聚焦重点网点进行深度协销。
品牌建设方面，珍酒李渡各品牌知名度提升明显。珍酒近年来注重提高品牌认知广度和价值认同，成功塑造了差异化、个性化的品牌价值。李渡则通过唤醒国宝窖池和塑造高端基因，深化高端品牌形象。湘窖和开口笑则通过封坛文化节、跨界融合等活动提升品牌形象。
