【ITBEAR】在人工智能技术不断迭代的浪潮中，科技界关于“AI泡沫”的担忧悄然浮现，但从科技巨头的财报数据中可以看出，部分企业已经在AI领域的布局中初见成效。联想集团，作为AI PC领域的领头羊，其混合式AI战略正逐渐转化为业绩的增长动力，三大主营业务均展现出蓬勃的发展势头。
联想集团近日发布的2024/25财年第二财季报告显示，公司在报告期内实现营收179亿美元，较去年同期增长了24%；按照非香港财务报告准则计算，净利润为4.04亿美元，同比增长高达48%；值得注意的是，PC以外业务的营收占比已接近46%，显示出公司战略转型的显著成效。
联想集团的这份亮眼成绩单，赢得了国内外多家投资银行的青睐。民生证券、中金公司、光大证券、国海证券以及高盛、摩根大通、瑞银等投行纷纷发布研究报告，对联想集团持“买入”评级。
民生证券指出，联想集团本财季业绩增长再次提速，战略转型效果显现。公司净利润大幅增长，营收同比增速已连续四个季度提升；销售毛利率和销售净利率也均有所增长。公司持续加大AI研发投入，研发费用同比增长10%。PC以外业务占比增加，战略转型成效显著。
中金公司认为，联想集团本财季业绩超预期，IDG、ISG、SSG三大集团营收均实现双位数同比增长，净利率环比也有所提升。公司PC业务受益于高端产品占比提升，AI PC业务也取得突破，未来有望推动PC市场稳步复苏。ISG业务在全球AI服务器需求强劲的背景下，有望实现订单的不断转化，并逐步向盈亏平衡点迈进。
光大证券表示，联想集团混合式AI战略为IDG业务带来巨大机遇，PC、平板、手机业务收入均实现增长。AI驱动PC进入新一轮换机周期，联想集团将持续受益。ISG业务受AI服务器需求强劲推动，季度收入创历史新高。SSG业务收入持续双位数同比增长，高利润率的SSG业务有望带动公司整体盈利能力提升。
国海证券指出，联想集团混合式AI战略成效初现，三大业务集团收入三年来首次一致取得强劲双位数增长。公司致力于建立全栈式AI产品组合，在AI范式转变中成长为行业领导者。随着AI功能在PC端的加速渗透，公司业绩有望逐步提升，且AI功能也将被用于手机等其他终端市场，利好公司未来整体发展。
摩根大通认为，联想集团IDG业务收入环比增长18%，同比增长17%，主要得益于各地区市场份额的增加。管理层对PC市场持乐观态度，计划通过优化产品组合实现高于行业平均水平的增长。ISG业务受云业务驱动强劲增长，AI和企业领域将带来更多增长空间。SSG业务创纪录的递延收入将支持其未来收入继续实现双位数增长。
高盛和瑞银也对联想集团持积极态度，认为公司在AI PC和服务器领域具有显著优势，未来业绩有望持续增长。高盛预计，随着Windows更换周期和AI PC的推动，联想集团将实现更好的产品组合和毛利率。瑞银则指出，联想集团PC市场份额将进一步扩大，ISG业务将很快扭亏为盈，并在AI服务器业务中具有竞争优势。
