近日，国内资本市场迎来了一项重大进展：国泰君安与海通证券的吸收合并计划获得了香港证监会的关键批准。根据批准内容，国泰君安将作为存续公司，在合并后成为海通证券相关境外子公司的主要股东。
这一合并交易不仅涉及两家大型上市券商，而且规模巨大，资产过万亿，因此需要经历一系列严格的审批流程。两家公司需平衡各方利益，应对复杂的监管要求，整个交易过程预计将耗时较长，并存在诸多不确定性。
此次合并采取换股方式，即国泰君安将向海通证券的全体A股和H股股东发行相应数量的新股。交易完成后，海通证券的A股和H股股票将被注销并终止上市。根据交易草案，国泰君安与海通证券的换股比例确定为1:0.62，即每1股海通证券A股股票可以换得0.62股国泰君安A股股票，H股的换股比例也相同。
国泰君安还计划向控股股东上海国有资产经营有限公司发行A股，募集配套资金不超过100亿元，发行价格为每股15.97元。这笔资金将用于国际化业务、交易投资业务、数字化转型建设以及补充营运资金等方面。
国泰君安和海通证券均为国内头部券商，拥有强大的实力和广泛的业务布局。截至今年9月末，国泰君安的总资产规模达9319.48亿元，而海通证券的总资产规模则为6932.37亿元。两家公司在境内和境外均设有众多分支机构，业务范围涵盖证券、期货等多个领域。
从营业收入来看，2023年国泰君安和海通证券分别位列国内券商行业的第三和第八位。合并完成后，存续公司的客户规模将位居行业前列，在零售、机构和企业客户规模上实现全面领先。两家公司的优势互补，各类资源将打通共享，共同向国际一流投行目标迈进。
然而，海通证券近年来的经营状况却出现了一定的下滑。尽管曾在国内券商行业中稳居第二，但最近两年公司的营业收入和净利润均出现了大幅下降。今年前三季度，公司的营业收入同比下降了42.86%，归母净利润更是录得了亏损6.60亿元。这一表现与国泰君安的稳健增长形成了鲜明对比。
海通证券多次因违规事件被监管部门调查和行政处罚，特别是在2021年因涉奥瑞德案被立案调查后，其投资银行业务遭遇了重创。此后，公司进行了组织和人事的大调整，整体经营策略由激进转向保守，进入了业绩的深度调整期。
尽管如此，海通证券仍然拥有强大的实力和丰富的业务资源。此次与国泰君安的合并将有助于两家公司实现优势互补，共同应对激烈的市场竞争。同时，这一合并也将进一步推动国内券商行业的整合步伐，提升整体竞争力。
近年来，国家层面及相关部门陆续出台措施鼓励头部证券基金机构做大做强。随着国泰君安和海通证券吸收合并的推进，国内券商行业的竞争格局或将发生深刻变化。未来，这艘由两家头部券商打造的“券商航母”能否行稳致远，仍需时间验证。
