联想集团近期发布了截至2025年3月31日的2024财年全年及第四季度业绩报告，数据显示公司在全年实现了显著的收入增长，但在第四季度净利润却大幅下滑。
联想集团全年收入为4985亿元，同比增长21.5%，在非香港财务报告准则下，净利润同比增长36%至104亿元。然而，在2024年第四财季（即2025年1月1日至2025年3月31日），尽管联想所有主营业务均实现了双位数的营收增长，整体营收同比增长23%至1220.91亿元，净利润却同比下滑64%至6.5亿元。
联想集团将第四季度的业绩下滑归因于非现金认股权证公允值亏损。根据中国香港财务报告准则，认股权证的公允价值变动需计入当期损益，导致该季度产生了1.18亿美元的非现金账面亏损。联想方面表示，此类调整与公司的真实经营质量无关，属于短期波动。
市场普遍担忧的是，联想集团在主营PC端市场的创新能力滞后，难以与苹果、戴尔等竞争对手抗衡。同时，联想的新业务发展尚未取得明显成效，研发投入占比长期低于科技行业的平均水平。这些因素使得联想的未来发展面临不小的压力。财报发布当日，联想的港股股价下跌了5%。
尽管联想集团声称自己正在从PC制造之王向AI创新企业转型，但从业务营收占比来看，智能设备集团（IDG）依然占据了主导地位。该集团全年实现营收约3485亿元，同比增长13%，占总营收的比重近70%。这意味着，尽管联想多次强调自身的AI能力，但新业务发展并未成为其第二增长曲线。
在全球市场上，联想的PC业务也面临着激烈的竞争。刚需市场的萎缩和AI技术的融入使得PC行业正在经历深刻变革。联想在AIPC领域的投入和表现显然不及华为等品牌，竞争优势在不断被弱化。例如，华为在2024年推出了全球首款AI处理器芯片——“盘古”AIPC，在市场上引起了广泛关注，而联想的AIPC产品则显得相对逊色。
研发投入的不足被认为是联想在AI领域发展滞后的主要原因之一。与华为、中兴通讯、小米等竞争对手相比，联想的研发投入占比长期低于科技行业的平均水平。2024年，联想的全年研发支出约为167亿元，同比增长13%，但仅占总营收的3.33%。相比之下，华为的研发投入高达1797亿元，占总收入的21.13%。
联想在高管薪酬方面的慷慨也引发了市场的争议。尽管联想在研发上显得吝啬，但对于高管薪酬却十分大方。CEO杨元庆的年薪持续增长，如今已达到1.7亿元。这一高薪水平在上市公司中颇为罕见，也引发了市场对其合理性的质疑。
从区域市场来看，联想在亚太区（除中国外）的收入增长最快，同比增加29%。中国市场销售额同比提升26%，美洲区收入同比增长19%，欧洲-中东-非洲市场的销售额同比增长16%。然而，有分析指出，联想美洲市场营收占比较高，而生产基地主要位于中国。供应商和终端用户的“订单前置”现象虽然短期内推动了智能设备部门营收增长，但可能导致未来需求透支，给后续业绩增长带来压力。
截至2025年3月底，联想集团的总资产为3209亿元，其中负债总额高达2726亿元，负债率高达84.9%。这一高负债水平也引发了市场对其财务稳健性的担忧。
