新能源汽车市场在2025年展现出了前所未有的复杂态势。尽管国内新能源车辆的渗透率已迈过50%大关，市场规模持续膨胀，但在这繁荣景象的背后，却暗藏着严峻的挑战。在众多中国新能源车企中，仅有比亚迪、理想、赛力斯和零跑四家公司实现了盈利，其余大多数企业依旧依赖外部资金的支持来维持运营。
小鹏汽车CEO何小鹏将公司的成绩归因于“产品、营销、技术和经营体系化能力的全面提升”。一个显著的变化是SKU的精简，例如G6和G9新版车型的配置版本从原先的20个减少到了3个，此举极大地降低了消费者的决策成本。同时，小鹏在技术和国际化布局上也取得了新的进展，与大众联合开发的电子电气架构车型预计将于2026年面世，技术输出收入高达14.4亿元。小鹏在海外新增了超过40家门店，海外销量同比增长了370%，其首款全球旗舰车型X9也计划进入欧洲市场。
相比之下，蔚来的处境则显得尤为艰难。尽管其一季度营收同比增长了21.46%，达到了120.35亿元，但净亏损却扩大至68.91亿元，同比增加了31.06%。年初，蔚来创始人李斌第四次设定了盈利目标，誓言要通过降本增效在四季度实现盈利的逆转。然而，换电站的运营压力以及乐道品牌市场表现不佳，使得这一目标充满了不确定性。
在这场激烈的竞争中，车企的命运取决于多重因素的博弈。券商分析指出，扭亏为盈的关键在于交付量阈值和毛利率的双重提升。以小鹏为例，如果全年销量接近40万辆，将接近业内预估的60万辆盈亏平衡点。然而，单纯依靠降价来换取销量可能会陷入恶性循环。数据显示，2025年一季度行业利润率已降至3.9%，远低于制造业的平均水平，价格战导致企业的利润空间持续被压缩。
在此背景下，供应链优化成为了打破僵局的关键。零跑汽车凭借自研的三电系统和高度垂直整合的能力，以29亿元的研发投入实现了去年四季度的盈利，且毛利率提升至13.3%。而蔚来虽然投入了130亿元用于研发，却因换电网络和多品牌运营导致亏损进一步扩大。
智能化与全球化也逐渐成为车企差异化竞争的核心。小鹏将AI视为“第三增长曲线”，计划于2026年推出人形机器人和飞行汽车，L3级自动驾驶技术也将在下半年落地。小米则通过800V高压平台、智能座舱等技术积累，计划在三、四季度实现盈利。同时，小鹏、零跑等品牌也在加速在欧洲和东南亚的布局，试图规避国内车市本土竞争的激烈压力。
随着2025年一季度行业利润率的进一步下滑，投资人对持续亏损的车企的耐心已接近极限。尽管工信部多次发出警示，称“价格战没有赢家”，但5月仍有百余款车型降价，最高降幅超过5万元。比亚迪推出的22款智驾车型最高优惠达5.3万元，引发了吉利、奇瑞等品牌的跟进，导致行业利润进一步承压。消费者对价格战的厌倦情绪日益增强，满意度指数连续两年下滑，“平替”策略的可持续性受到了广泛质疑。
目前，蔚来等企业每月的亏损依旧超过10亿元，如果年底未能实现盈利，将面临资金链断裂的风险。威马、高合等品牌的前车之鉴表明，销量低迷、技术滞后、融资困难的车企将率先被淘汰出局。在这场马拉松式的竞争中，谁将倒在黎明之前，尚难以预料。
