近日，全球汽车行业传来震撼消息，曾是世界第七大汽车零部件供应商的马瑞利（Marelli），竟在美国特拉华州破产法院申请了《破产法》第11章保护，意图通过债务重组挽救其岌岌可危的财务状况。这一消息如同一枚重磅炸弹，炸响了整个汽车行业。
马瑞利，这家拥有90多年历史的意大利企业，曾是菲亚特汽车集团（FIAT GROUP）的骄傲成员。然而，如今却背负着约324亿元人民币的巨额债务，站在了生死存亡的边缘。回溯其发展历程，2019年由美国私募巨头KKR主导的一场“世纪并购”，将日本康奈可与菲亚特克莱斯勒旗下的玛涅蒂·马瑞利合并，原本意图打造一个年营收超140亿欧元的全球前五零部件集团，却最终因文化冲突、技术路线割裂以及过度依赖单一客户等问题，沦为了行业笑柄。
马瑞利的危机，是多重因素交织的结果。KKR原本希望通过整合康奈可的燃油车热管理系统与玛涅蒂的电子电气技术，实现成本协同与市场扩张。然而，日本企业的精益生产体系与意大利工程师的个性化技术路线格格不入，导致成本控制效果极差。合并后两家公司的技术协同也彻底失败，康奈可的传统燃油车热管理业务与玛涅利的电子电气架构未能融合，反而使得合并后的毛利率不升反降。
更致命的是，马瑞利过度依赖日产和Stellantis两大传统车企客户。然而，这两家客户自身也深陷电动化转型的泥潭。日产北美销量连续三年下滑，并启动了大规模裁员计划，直接削减了对马瑞利的订单。而Stellantis因电动化进展迟缓，关停了欧洲三家工厂，导致马瑞利的订单锐减。与此同时，特斯拉、比亚迪等新势力车企则转向宁德时代、华为等本土供应商，马瑞利在新能源市场几乎毫无收获。
KKR为完成合并举债约595亿元人民币，导致马瑞利自合并伊始便背负沉重的财务负担。为缓解压力，公司被迫削减研发投入，其研发投入远低于博世、大陆等竞争对手。当特斯拉通过电池管理系统重构供应链时，马瑞利仍依赖燃油车时代的仪表盘、车灯等低附加值产品，陷入了“研发不足→竞争力下降→客户流失→债务加剧”的恶性循环。
面对绝境，马瑞利启动了自救路径。为全面重组长期债务，该公司已向美国特拉华州破产法院自愿提交第11章破产保护申请。幸运的是，大约80%的债权人已签署支持本次重组协议，这将有效降低马瑞利的资产负债率并显著改善其流动性状况。在整个重组过程及未来运营中，马瑞利预计第11章程序不会对日常运营造成影响，且公司将继续与客户、供应商及合作伙伴保持紧密合作，持续投入创新资源发展先进技术组合。
马瑞利的兴衰史，堪称传统汽车供应链在电动化转型中的缩影。从核心部件的替代革命，到芯片与软件的控局之战，再到材料科学的降维打击，整个汽车供应链的底层逻辑正在发生深刻变革。内燃机时代的“护城河”已被电动化浪潮冲垮，供应链企业唯有以技术升维打破路径依赖、以生态协同重构产业关系、以数字效率抵御周期风险，方能在新生态中赢得生机。
马瑞利的总裁兼首席执行官戴维·斯伦普表示：“虽然近期表现和盈利良好，但行业压力导致营运资金缺口仍需及时解决。经过审慎评估公司的战略选项后，我们认为启动第11章程序，通过债转股优化马瑞利资产负债表，同时保障业务正常运营，是公司的最佳选择。当前举措将为我们带来新的资金流动性，为长期增长和创新研发提供支持。”
回顾马瑞利的历史，从1919年意大利工程师Ernesto Maserati在博洛尼亚创立的小型机械作坊，到成为全球第七大汽车零部件供应商，其崛起之路充满了对核心技术的极致追求。然而，在电动化转型的大潮中，马瑞利却未能跟上步伐，最终陷入了困境。这一教训，无疑给全球传统汽车供应商敲响了警钟。
