在看似平凡的墨水背后，隐藏着一家企业的雄心壮志。珠海传美讯新材料股份有限公司（简称传美讯），一个专注于数码喷印墨水研发、生产和销售的企业，正试图踏入北交所的大门。
传美讯自2004年成立以来，其产品从最初的办公家用打印墨水，逐步扩展到工业大幅面打印设备墨水，应用领域也从传统的广告业与写真影像业，延伸至纺织品印花及数码印刷等更广泛的领域。不仅如此，其产品还远销海外多个国家，包括土耳其、巴西、印度尼西亚和阿根廷等。
然而，传美讯的上市之路并非一帆风顺。尽管其营业收入在2022年至2024年期间稳步增长，从1.85亿元增至2.07亿元，但归母净利润在2024年却出现了下滑，显示出增收不增利的困境。更值得注意的是，尽管销量增长，但四大核心产品——水性染料墨水、分散墨水、水性颜料墨水和UV墨水的销售单价均在这三年间有所下滑，其中分散墨水和UV墨水的降幅分别达到了21.45%和20.93%。
部分产品的产能利用率也显得尴尬，如UV墨水的产能利用率在2022年仅为7.67%，尽管2023年有所提升，但2024年又回落至19.33%。水性颜料墨水的产能利用率也长期在50%-75%区间徘徊，这种产能闲置与价格下滑的叠加，成为了公司归母净利润下滑的因素之一。
在公司治理方面，传美讯也面临不少挑战。公司的实际控制人为LIM KHENG TEE与林裕翔，两人通过控股股东迪明公司及员工持股平台珠海前景合计控制公司62.79%的股权。然而，在IPO前夕，林裕翔的前妻李玲因协议离婚获得了迪明公司12.84%的股权，从而间接持有传美讯6.78%的股权，这部分股权价值高达6460万元。这一变动引起了北交所的注意，并引发了关于控制权稳定性和是否存在权属纠纷的质疑。
传美讯在公司治理上的不规范也多次受到处罚。2024年6月20日，因合同管理不规范、财务内控存在瑕疵等问题，中国证监会对公司及LIM KHENG TEE、徐新妹（财务总监、董秘）采取了警示函的行政监管措施。公司在报告期内还存在客户与供应商重叠的情况，这种“既是买家又是卖家”的情况也引起了北交所的注意，并要求公司说明是否存在客户指定供应商的情况，交易价格是否公允等。
在资产负债率方面，传美讯也远高于同行可比公司平均值。然而，在资产负债率显著高于同行的背景下，公司依然持续分红，2022年和2023年分别分红1000万元和1020万元。更令人费解的是，公司在报告期内连续分红后，又计划募集4000万元用于补充流动资金，这种反常的资金配置引发了北交所对资金使用效率的质疑。
传美讯作为数码喷印墨水行业的佼佼者，尽管在产品研发和市场拓展方面取得了一定成绩，但在公司治理和财务健康方面却暴露出了诸多问题。其上市之路能否顺利，仍有待观察。
