近期，医美行业的一场代理权之争引起了广泛关注，主角为爱美客与江苏吴中，争议焦点围绕着高价“童颜针”产品艾塑菲的独家代理权。
事件的导火索源自7月21日爱美客及其控股子公司韩国REGEN公司的一纸解约函。REGEN公司宣布解除与达透公司的独家经销协议，并撤销其在中国大陆地区对艾塑菲（AestheFill）产品的独家经销授权。达透医疗，作为*ST苏吴的控股孙公司，此前一直拥有这一代理权。
REGEN公司列出了两项解约理由：一是达透医疗违反协议，将独家经销业务实际转让给了其控股股东吴中美学；二是江苏吴中及其高层管理人员因严重违反证券法而受到行政处罚，多项违规、调查及处罚事项被披露，影响了艾塑菲的声誉。
艾塑菲自2014年在韩国上市以来，因其填充和改善皱纹的功效，被市场俗称为“童颜针”。2024年，艾塑菲在中国获批上市，以约1.98万元/支的价格成为首款获批上市的进口“童颜针”。该产品在2024年为江苏吴中带来了3.26亿元的销售收入和2.69亿元的毛利润，助力公司扭亏为盈。
然而，随着爱美客宣布解除代理协议，江苏吴中迅速做出激烈反应，发表声明指责REGEN公司及爱美客恶意违约，背离了契约精神，破坏了商业伦理，并声称将采取一切合法手段维护自身权益。
这场代理权之争的背后，实则反映了医美上游产品市场的激烈竞争。爱美客自2020年上市以来，一度被誉为“医美茅”，业绩持续高增长。然而，自2024年起，其营收增速开始放缓，2025年一季度更是出现了负增长，市值从最高点已跌超千亿。
爱美客的核心商业模式聚焦于轻医美领域，嗨体作为其明星单品，曾为公司贡献大量收入。然而，随着华熙生物的竞品获批上市，嗨体的独家垄断地位被打破，其营收增速和单价均出现下滑。同时，公司的第二大单品濡白天使也面临华东医药“少女针”和江苏吴中代理的艾塑菲等竞品的激烈竞争，增速骤降。
在此背景下，爱美客不惜与江苏吴中反目，试图通过收回艾塑菲的代理权来寻找新的增长点。然而，分析人士指出，江苏吴中在艾塑菲品牌销售上投入巨大且效果显著，不会轻易放弃代理权。双方若走法律程序，或将是一场持久战。
对于爱美客而言，此次代理权之争或许能为其带来新的机遇，但要真正重回增长轨道，还需克服诸多挑战，包括明星单品增速下滑、后续储备产品乏力等问题。
