在国产GPU领域竞争愈发激烈的背景下，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（简称“沐曦集成”）于今年6月30日正式向科创板提交了招股说明书，计划募集高达39.04亿元人民币的资金。
这家成立仅五年的企业，以其融合了“AMD+海思”基因的技术团队和显著的商业化进展，被众多业内人士视为国产GPU领域的一匹黑马。沐曦集成的IPO不仅是国产GPU赛道活跃度的直接体现，也反映了资本市场对自主可控技术的强烈兴趣和期待。
然而，沐曦集成的上市之路并非一帆风顺。根据其招股说明书，公司财务状况呈现出收入快速增长与净利润持续大额亏损的鲜明对比。自2022年至2025年一季度，尽管营业收入从42.64万元激增至3.2亿元，但净利润却始终为负，累计亏损超过30亿元。这种高增长与高亏损并存的现象，并非单纯由研发投入所导致，股份支付费用的大幅增加以及现金流的持续承压，同样成为公司盈利的重要阻碍。
除了财务压力，沐曦集成在生态建设方面也面临挑战。公司选择了“自主指令集+兼容CUDA生态”的技术路线，希望通过自主研发的MXMACA软件栈，既降低客户迁移成本，又保障技术的自主可控性。然而，CUDA生态的先发优势难以撼动，沐曦集成在实际应用中仍需面对算子优化效率差距、对最新AI框架支持滞后等问题。同时，国内GPU赛道的技术路径多元化，使得沐曦集成需要在兼容CUDA与构建自主生态之间寻找平衡，这无疑增加了其生态建设的难度。
市场竞争方面，沐曦集成同样面临巨大压力。英伟达在全球AI加速卡市场的垄断地位，使得包括沐曦集成在内的国产厂商只能在有限的“存量市场”中争夺份额。而在国内，沐曦集成还需面对来自寒武纪、燧原科技等企业的直接竞争。外部环境的不确定性，如美国对华半导体出口管制新规，也对沐曦集成的供应链和产能造成了直接影响。
内部管理方面，沐曦集成近期也遭遇了波折。2025年初，市场传言公司启动了200人的裁员计划，涉及研发、市场等多个部门。尽管公司方面表示这是正常的人员结构调整，但此次裁员恰逢IPO关键期，难免引发市场对其内部管理和团队稳定性的担忧。
对于投资者而言，沐曦集成的IPO既是一个机遇也是一个挑战。他们需要理性审视公司的技术优势能否转化为持续的商业化能力，警惕短期内的概念炒作。而沐曦集成能否真正成为国产GPU领域的希望之星，还需时间给出答案。
