文娱市场的风向正在悄然转变，投资者对IP为核心的文化娱乐企业的估值标准发生了显著变化。泡泡玛特凭借热门IP Labubu取得了耀眼的业绩，但其股价却经历了大幅波动，反映出市场对公司在爆款之后的持续发展能力的担忧。分析师们普遍强调，企业能否通过全球超级IP的打造、动画制作、主题公园建设和授权等策略强化IP运营能力，以及能否通过地域和品类扩张实现IP货币化，已成为评估企业价值的关键。
与此同时，尽管Netflix今年未能推出类似《鱿鱼游戏》的爆款，但其股价在过去一年中却几乎翻倍。这背后，是投资者对Netflix在商业化能力、内容精品化以及行业领导地位上的高度认可。这一趋势表明，市场越来越看重企业的长期运营能力和多元化发展，而非单一的爆款效应。
阅文集团作为这一转变中的代表性企业，其2025年上半年财报发布后，股价飙升近20%，创下近半年新高。财报显示，阅文集团上半年实现收入31.9亿元，归母净利润达到8.5亿元，同比增长68.5%。其中，在线业务收入同比增长2.3%，达到19.9亿元，而IP衍生品业务的GMV更是达到了4.8亿元，接近去年全年水平。多家机构上调了对阅文集团的目标价和评级，预测其下半年将有更多内容发行，且IP衍生品和短剧业务将持续贡献利润。
在IP开发方面，阅文集团展现了强大的工业化能力。上半年，阅文IP改编的影视剧实现了“七连爆”，包括《九重紫》、《大奉打更人》等多部作品。同时，阅文在动漫、影视、短剧和衍生品等多个领域均取得了显著成果。例如，《凡人修仙传》剧集的热播带动了动画播放量的暴涨，而《大奉打更人》剧集的热播也让小说阅读量大幅提升。阅文在短剧和衍生品业务方面也取得了不俗的新增量，这既是业绩的新亮点，也是阅文整体IP工业化发展路线逐步明朗的信号。
在衍生品方面，阅文集团已覆盖几乎所有品类，并与230家品牌达成合作，进一步扩大了IP影响力。阅文CEO兼总裁侯晓楠透露，今年衍生品出品的速度约是去年的3至4倍，单个IP每个月可推出约3至4批新品。衍生品业务的突破证明了阅文IP商业化的能力，同时也反哺了IP的影响力。
