闪回科技，一家专注于二手手机市场的消费电子回收企业，近期第三次向港交所主板递交了上市申请。这家成立于2016年的公司，旗下拥有“闪回收”和“闪回有品”两大品牌，前者专注于线下回收业务，后者则是线上二手消费电子产品的销售平台。
尽管闪回科技在中国二手手机回收市场占据一席之地，按2024年回收及售出的二手手机交易总额计算，其市场份额约为1.3%，但这一数字与行业前两名爱回收和转转相比仍有较大差距。数据显示，2023年闪回科技的市场份额为1.4%，而爱回收和转转则分别为9.1%和8.4%。
从财务表现来看，闪回科技的营收呈现增长趋势，2021年至2025年上半年，公司收入分别为7.5亿元、9.19亿元、11.58亿元、12.97亿元和8.09亿元。然而，净利润方面却连年告亏，四年半累计亏损达3.37亿元。具体来看，公司年/期内亏损分别为4870.8万元、9908.4万元、9826.8万元、6644.3万元和2463.3万元。
闪回科技的营收高度依赖于自建线上渠道闪回有品，第三方电商平台和线下渠道的贡献相对较少。连年亏损的主要原因在于销售成本高企，包括二手消费产品的采购成本、推广服务及佣金费用成本、物流成本等。招股书显示，销售成本从2021年的6.88亿元增长至2024年的12.35亿元，增幅近100%。今年上半年，销售成本占同期营业收入的比例高达93.81%，直接影响了公司的毛利率表现。
闪回科技的毛利率近年来呈现下降趋势，由2021年的8.2%降至2024年的4.8%，今年上半年虽有所修复，但仍不及2021年水平。相比之下，市占率第一的爱回收母公司万物新生的毛利率近年来均超过19%。闪回科技在招股书中解释称，毛利受多重因素影响，包括二手手机采购成本、售价波动、市场竞争程度以及宏观经济状况等。
闪回科技的主要商业模式是与上游采购商合作，通过“以旧换新”渠道低价回收旧手机，翻新后转售给下游客户。然而，这一模式使得公司高度依赖上游采购合作，与上游采购合作伙伴的关系恶化可能对公司业务造成重大不利影响。闪回科技与上游采购合作伙伴及客户的议价能力较低，采购端需要增加采购成本和佣金以保持回收量和市场份额。同时，近年来多个主流手机品牌推出了自有集中回收平台，对公司的毛利率也造成了影响。
在销售端，闪回科技也无法完全将采购压力转嫁客户。记者对比闪回有品和爱回收两大平台的手机售价发现，闪回有品销售机型较少，同样型号与配置的手机，闪回有品的货源和售价均低于爱回收。闪回科技还面临流动负债持续走高的困境，截至今年上半年，其流动负债净额达7.22亿元，负债净额达7.13亿元。这主要是由于授予投资者的优先权产生的赎回义务账面值变动所致。
闪回科技已完成多轮股权融资，吸引了包括小米集团、顺为资本、清桐资本、赣州市赣悦基金管理有限公司、深圳担保集团、同创伟业以及深智城等在内的多家投资机构。股权结构方面，公司创始人兼董事长刘剑逸及执行董事兼首席执行官余海容合共拥有占已发行股份总数约45.35%的实益权益。对于本次IPO，闪回科技表示，资金将用于增强技术、研发能力以及升级基础设施，加强与上游采购合作伙伴的战略合作，并加大营销和推广力度，以稳定增加销量和利润率。
