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强周期汽车行业投资:优选资产负债健康且慷慨分红的企业

时间:2025-08-21 03:46:16来源:证券市场周刊编辑:快讯团队

在汽车行业这一充满波动与挑战的领域,投资者们往往发现,准确捕捉市场时机的难度堪比攀登险峰。相较于试图在周期的波涛中精准择时,一种更为稳健的投资策略逐渐浮出水面:寻找那些在资产负债表上表现稳健,且慷慨回馈股东的公司。

汽车整车制造,这个曾以轰鸣的引擎声宣告工业文明巅峰的行业,如今正经历着前所未有的深刻变革。作为一名被该行业低估值所吸引并深入其中的投资者,我亲历了无数企业的兴衰起伏、技术路线的更迭,以及市场情绪如过山车般的波动,这些经历无疑是对投资智慧的一次次锤炼。

以我个人投资长安B股的历程为例,来剖析这一过程中的思考与收获。汽车行业,作为一个资本密集、重资产运营的行业,其特点鲜明:巨额的前期投入,包括工厂建设、生产线设备、模具开发等,动辄以百亿计。加之新车型的研发成本高昂,使得规模经济成为行业生存的关键门槛。产能利用率,这一指标直接关系到车企的盈亏,一般而言,车企的盈亏平衡点大致位于70%至80%的产能利用率水平。

当产能闲置或市场需求下滑时,巨额的折旧摊销会像潮水般吞噬利润。因此,对于整车行业的投资者而言,理性审视车企的产能规划、深刻理解市场需求,以及评估其成本控制能力,显得尤为重要。汽车作为大宗可选消费品,其市场需求深受宏观经济环境、消费者信心以及政策刺激等多重因素的影响,导致行业呈现出明显的周期性波动。

面对这样的行业特性,投资者往往梦想着能在周期底部买入,顶部卖出,但实际操作中,精准择时几乎是不可能的任务。我的经验是,在行业低谷期,当相关公司的估值被严重低估,行业竞争白热化,产能开始出清,政策可能转向时,关注那些资产负债状况良好且愿意分红的公司。这类公司能够为投资者提供双重保障:健康的资产负债表构成了资产价值的底线,而稳定的分红则提供了投资收益的额外保障。

长安汽车,一个在过去几年中经历了大起大落的企业,便是这一策略的生动体现。2015至2017年间,长安汽车凭借长安福特这一合资品牌,业绩一路飙升,年均投资收益约80亿元,几乎撑起了公司的整个利润版图。然而,2018年后,长安福特遭遇滞销,长安汽车的自主品牌也未能独当一面,公司业绩陷入低谷。

但长安汽车并未就此沉沦,而是开启了艰难的转型之路。从“香格里拉计划”到“北斗天枢计划”,长安汽车在新能源和智能化领域投入巨资,加速技术研发与产业布局。近年来,随着“阿维塔”和“深蓝”两大中高端新能源汽车品牌的发布,以及智能品牌“诸葛智能”的推出,长安汽车逐渐在新能源汽车领域站稳了脚跟。

同时,长安汽车也在加速自主品牌的出海步伐,海外销量持续增长。如今,长安汽车的整车矩阵涵盖了长安、深蓝、阿维塔等多个品牌,产品覆盖传统燃油车、新能源车以及智能网联汽车等多个领域。

在财务表现上,长安汽车的产能利用率逐步提升,扣非归母净利润也开始回正。面对这样的企业,如何估值成为了一个关键问题。我倾向于采用一种更为务实的估值方法:关注公司的资产负债质量和分红历史。长安汽车持有大量现金等价物,且历史上除了个别年份外,均有稳定的分红记录。

基于这种估值方法,我认为长安汽车至少值700亿元市值。事实上,如果投资者在2025年初以较低的价格买入长安B股,至今已获得可观的收益。长安汽车的转型之路虽然充满挑战,但其在央企汽车公司中最早意识到危机,并开始布局智能化、新能源汽车领域,这无疑为其未来的发展增添了更多可能性。

对于汽车行业这一强周期性行业而言,采用底线思维进行投资或许能让投资者更加轻松、快乐。毕竟,对于大多数投资者来说,跟踪诸如“库存深度”、“终端折扣力度”等细节指标既耗时又费力。转而关注企业的资产负债表与历年分红情况,或许是一种更为明智的选择。

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