布鲁可于8月22日晚公布了其2025年上半年的财务报告，数据显示公司营业收入达到13.38亿元，同比增长27.9%，经调整后的净利润为3.2亿元，同比增长9.6%。然而，这一成绩并未达到市场的预期，尤其是在与自身2024年的业绩以及同行业竞争对手泡泡玛特的表现对比之下。
2024年，布鲁可的营收增速和经调整净利润增速分别高达156%和702%，而泡泡玛特在2025年上半年的这两项指标也分别达到了204%和363%。相比之下，布鲁可2025年上半年的业绩显得逊色不少。财报发布后的首个交易日，布鲁可的股价下跌超过10%，市值也有所回调。
深入分析布鲁可的财报可以发现，其核心业务——拼搭角色类玩具的销量在上半年同比增长了96.8%，从0.56亿件跃升至1.11亿件。然而，这一销量的大幅增长并未能带动收入的同步提升，营收增速仅为27.9%。造成这一巨大差异的主要原因是布鲁可采取的低价策略。
2025年上半年，布鲁可大规模推广零售价为9.9元的“星辰版”系列，该系列销量高达0.49亿件，占据了总销量的绝大部分。若剔除这一低价产品的影响，布鲁可原有价格带产品的销量增速仅为11%左右。这一策略虽然帮助布鲁可扩大了受众群体，但也带来了毛利率下滑的风险。
布鲁可的存货周转天数也从2024年最低的28天持续攀升至2025上半年的75天，这一指标的抬升反映出其产品在经销商层面的流转速度不及生产预期。这可能源于IPO阶段向经销商压货或零售端销售遇冷等原因。
尽管整体业绩不及预期，但布鲁可的财报中也不乏亮点。其中，海外业务的快速增长尤为引人注目。2025上半年，布鲁可海外的营业收入累计达到1.1亿元，较去年同期增长9倍，占总营收的比例达到8%。北美市场更是以超20倍的增速成为布鲁可海外业务的重要增长点。
布鲁可在海外主要销售的是较高价格带的产品，如面向成人收藏玩家的变形金刚系列。这一策略不仅有助于提升品牌形象，也有助于缓解国内低价产品带来的毛利率压力。然而，在国内市场，剔除9.9元产品后，布鲁可的销量增速可能低于11%，显示出其在国内业务上面临的挑战。
从估值角度来看，布鲁可当前的动态市盈率（PE）仍在35-40倍区间，与泡泡玛特处于相似的估值水平。这意味着市场对布鲁可未来的业绩增长依然抱有期待。然而，若布鲁可无法在2025年下半年拿出更具说服力的业绩增速，以回应市场对其增长放缓的担忧，其估值将面临持续的下行压力。
