在AI领域的商业浪潮中，一系列收入数据成为了舆论焦点：“某AI公司在短短8个月内ARR（年度经常性收入）突破1亿美元”，“另一家初创企业创造了ARR增长的新纪录”。这些数据不仅吸引了公众的眼球，也让投资者们陷入了深思：如何在众多耀眼的数字中，挖掘出真正有价值的信息？
最近，AI智能体领域的明星企业Manus首次披露了其商业化进程。在新加坡的一次活动中，Manus的联合创始人兼首席科学家季逸超透露，自今年三月上线以来，公司的RRR（收入运行率）已经达到了9000万美元，并即将突破1亿美元大关。随后，Manus的创始人兼CEO肖弘在社交媒体上进一步解释，RRR是一个更为合理且常见的指标，因为它能更全面地反映公司的收入状况。
ARR作为传统SaaS公司常用的估值指标，主要衡量的是企业每年能够稳定、重复获得的收入，通常用于订阅模式或长期合约收入的计算。而RRR则是基于当前某个月或季度的收入表现来推算全年收入，因此能更及时地反映公司的短期业务表现和市场接受度。然而，作为初创企业，Manus在业务稳定性和数据支撑方面与亚马逊AWS等成熟企业相比仍有差距，因此RRR也存在高估公司实际收入能力的风险。
在AI行业，ARR的增长神话屡见不鲜。大模型领域的领头羊OpenAI曾透露，其ARR从去年的55亿美元跃升至100亿美元。而另一家AI公司Anthropic的ARR也达到了40亿美元，较年初增长了近四倍。在应用层，由前百度集团副总裁、小度科技CEO景鲲等人创办的Genspark也表示，其AI智能体产品上线仅45天，就实现了3600万美元的ARR。
尽管ARR在AI公司中备受推崇，但一位投资人表示，这主要是讲给投资者的故事。因为ARR能够展示公司的收入增长潜力和业务规模，增强投资者的信心，从而在融资时获得更高估值。然而，与传统SaaS公司相比，AI行业的用户波动性较大，这使得ARR的预测价值受到一定影响。例如，一些AI产品的切换代价非常低，用户可以轻松地从一款产品切换到另一款。
潞晨科技的创始人尤洋指出，没有任何指标能够对未来做到绝对、完整的预测。在AI行业，如果一家公司正处于上升势头，ARR确实能够反映出其营收增长预期。但前提是ARR必须经过严谨且准确的计算。尤洋还揭示了一种常见的误导性ARR计算方式：一些公司为了虚增规模，会将未实现的预收款也计入当月收入，从而得出夸大的ARR数据。
除了计算方法上的误导，还有一些AI公司通过非典型手段抬高ARR数字。例如，在发布初期通过同行互刷、打榜等方式制造假热度，并将这些非典型的用户付费数据年化处理。或者通过低价引流、后期大幅涨价的方式来制造ARR增长的假象。一些企业还与KOL合作，通过高额返佣吸引粉丝购买年费会员，从而在短期内拉升月收入并抬高ARR。
尽管如此，一位投资人仍然认为ARR对投资人具有一定的参考价值。但由于AI公司收入模式多样且不稳定，ARR易被操纵，因此投资人不会单纯依赖ARR来评估公司价值。他们还会参考用户留存率、客户获取成本、毛利率、产品迭代速度等指标来进行综合评估。另一位投资人则强调，核心还是要看用户的留存情况，尤其是长时间段的数据，因为一次性的数据可以通过运营手段进行操控。
