国光连锁（605188.SH）实际控制人胡金根及其妹妹胡春香宣布减持计划，引发市场关注。根据公告，两人拟通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过1501.2万股，占公司总股本的2.99%。减持期间设定为公告发布后15个交易日后的90日内，即2025年9月26日至12月25日，减持价格不低于公司IPO发行价4.65元/股。
此次减持的背景是国光连锁股价近期大幅上涨。8月20日至9月4日的12个交易日内，公司股价累计涨幅达76.59%，并在9月4日创下21.95元/股的历史新高。若按此价格计算，胡氏兄妹此次减持最多可套现近3.3亿元，这一金额超过公司2020年至2024年归母净利润总和（1.72亿元）。
从股权结构看，国光连锁由实控人家族绝对控股。胡金根及其一致行动人（包括妻子蒋淑兰、儿子胡志超和胡智敏、妹妹胡春香以及控股公司江西国光实业有限公司）合计持有公司85.37%的股份。此次减持前，胡金根持有2.07亿股，占公司总股本的41.29%；胡春香持有1077.20万股，占比2.15%。两人均表示减持原因是“个人资金需求”。
公告发布次日，即9月5日，国光连锁股价开盘即触及跌停，最终收于19.76元/股，较前一交易日下跌9.98%，公司市值降至99.07亿元。对此，公司证券部工作人员回应称，实控人持股比例较高，此次减持对公司影响有限，并指出当前股价存在虚高，下跌有助于回归合理估值。
尽管公司声称减持为正常行为，但市场对此反应强烈。中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析，实控人家族在股价高位精准减持，虽合法合规，但时机敏感且金额巨大，容易引发市场对其动机的质疑，并对公司声誉和股价稳定性造成负面影响。
值得注意的是，此次减持是国光连锁上市以来实控人首次减持。根据公司招股书，实控人曾承诺上市后36个月内不转让IPO前股份，锁定期已于2023年7月到期。胡氏兄妹选择此时减持，或与近期股价大幅上涨有关。数据显示，8月5日至9月4日，公司股价涨幅高达103.2%，一个月内实现翻倍。
从基本面看，国光连锁的业绩并未与股价同步改善。2020年至2024年，公司归母净利润逐年下滑，从1.06亿元降至267.02万元。今年上半年，公司实现营业收入14.48亿元，同比增长6.50%；归母净利润1989.79万元，同比增长4.15%。但分季度来看，二季度公司仍亏损185.11万元，且主营业务毛利率较去年同期下滑0.54个百分点至17.62%。
以9月4日收盘价计算，国光连锁的市盈率（TTM）高达3177倍，远超行业平均水平。柏文喜认为，公司本轮上涨主要受益于消费刺激政策推动零售板块热度上升，同时公司市值较小、流通盘有限，容易被资金撬动。Wind数据显示，8月20日至9月4日，国光连锁累计5次登上龙虎榜，吸引了瑞银证券上海花园石桥路营业部等量化基金席位，以及银河证券北京中关村大街证券营业部等知名游资席位参与。
柏文喜提醒，国光连锁的上涨更多是资金推动下的题材炒作，而非基本面改善驱动，存在明显的非理性泡沫特征。投资者应高度警惕其中的估值风险。
