9月10日，国内设计师品牌江南布衣（03306.HK）公布2025财年业绩，全年营收达55.48亿元，同比增长4.6%；净利润8.98亿元，增幅6%；毛利率维持在65.6%的高位。在鞋服行业渠道变革的背景下，这家“时装第一股”通过调整线上线下布局、强化新兴品牌矩阵，持续巩固市场地位。
面对行业渠道“换挡期”，江南布衣的渠道策略呈现差异化特征。国内市场中，一线及重点二线城市以直营模式为主，占比将进一步提升；三线及以下城市则依托经销商合作拓展市场。线上渠道表现亮眼，全年收入同比增长18.3%，占比首次突破20%。不过，公司管理层明确表示暂不涉足即时零售领域，认为高端服饰消费者更注重设计、品质与服务体验，而非即时性需求。
品牌结构方面，主品牌JNBY增速放缓至2.3%，营收占比54.3%，但新兴品牌成为增长引擎。收购的运动童装品牌onmygame与时尚精品百货品牌B1OCK合计贡献6.5%的营收，同比增长107.4%。其中，纯线上销售的onmygame将于2026财年开设线下门店，而B1OCK纳入上市主体后首个财年收入增长近50%。
对于并购计划，公司CFO范永奎强调将保持谨慎态度：“未来3-5年增长仍以现有品牌为主导，尤其是新兴品牌可能呈现最快增速。”他透露，公司将通过双轨策略推动新兴品牌规模化：一方面夯实产品力与品牌基础，构建差异化竞争力；另一方面以成熟品牌为依托，孵化新品牌作为第二增长曲线。
渠道调整与存货管理成为市场关注焦点。2025财年，公司直营店铺数量减少，经销店铺增加，但一、二线城市零售规模仍占主导，店铺数量占比超40%，零售额占比过半。投资者关系总监强一岚解释，渠道调整旨在让直营团队聚焦重点城市精细化运营，未来直营与经销比例将保持稳定。针对存货增幅达24.2%的问题，她表示这主要源于秋冬备货及新品牌扩展需求，目前经营活动现金流远超净利润，账面可用资金超10亿元，财务状况健康。
尽管市场环境充满挑战，江南布衣重申2026财年百亿零售目标不变。范永奎指出，公司战略重心仍在国内市场，海外市场拓展被视为长期机遇，但目标不限于产品输出。这一目标最早可追溯至2019年，随着上市十周年临近，管理层再次强调将通过深化本土零售布局实现规模突破。
