正在排队申请北交所IPO的中环洁（874175），其上市进程迎来新进展。这家以环卫服务为主业的企业，在去年12月提交受理材料后，近日收到了北交所发出的第三轮问询函。作为一家业务覆盖东北、华东、华北等地的环卫公司，中环洁近年来在资本市场备受关注。
在区域市场表现方面，中环洁呈现出显著的地域特征。沈阳市铁西区城市管理局连续三年稳居公司第一大客户，年度采购额保持在3亿元左右；大东区城市管理局2023年以1.84亿元采购额位列第二；苏家屯区城市管理局则交替占据第三、第四大客户位置，年度采购额均超1.3亿元。这种客户结构直接反映出东北市场对公司营收的重要支撑作用。
毛利率数据揭示出更值得关注的行业现象。2023年东北地区业务毛利率达到39.13%，不仅远高于华东（22.17%）、华北（24.35%）、西北（14.59%）等区域，更较A股同业公司侨银股份、玉禾田、新安洁在东北地区的平均毛利率高出19个百分点。这种显著差异在二轮问询中被重点聚焦，北交所要求企业说明区域毛利率差异的合理性。
针对市场质疑，中环洁从多个维度作出解释。公司认为，环卫服务项目的非标准化特性导致成本管控和市场竞争程度差异，进而影响项目定价。具体到区域比较，华东地区虽然经济发达但人力成本高企，叠加激烈的市场竞争削弱了议价能力；而东北市场经过长期深耕，公司已建立起较强的竞争优势。特别值得关注的是，公司在东北地区率先推进的数字化转型，通过智能化管理有效降低了运营成本。
研发投入与盈利能力的反差现象引发监管关注。招股书显示，2023年公司研发费用率仅为0.62%，低于同业1.1%的平均水平。从具体投入看，2021-2023年研发费用分别为932.11万元、784.66万元和1326.21万元，其中2023年的突增主要源于委外研发费用从29万元跃升至477万元。这种通过增加委外研发来满足北交所"最近三年平均研发投入超千万元"要求的行为，在三轮问询中被要求详细说明。
在整体经营效率方面，中环洁展现出优于同业的竞争力。2023年公司综合毛利率达到28.25%，较同业平均水平高出7.51个百分点。这种优势既体现在区域市场深耕，也反映在数字化转型带来的成本优化。不过，随着北交所持续追问毛利率差异的具体成因，以及研发投入与盈利能力的匹配性问题，这家环卫企业的上市之路仍需跨过多道监管门槛。
