现代牧业（1117.HK）近日宣布，将以3752万港元收购中国圣牧（1432.HK）约1.28%的股权。若交易顺利完成，现代牧业及其一致行动人蒙牛的持股比例将由29.99%升至30%以上，触发全面要约收购义务。根据方案，现代牧业计划以每股0.35港元的价格收购中国圣牧剩余股份，最高交易金额约20.16亿港元，较当前市场价溢价约14.75%。
此次收购的背景与两家企业的业务布局密切相关。现代牧业以原料奶供应及奶牛养殖综合服务为核心，主要面向国内乳制品企业提供高品质原料奶；中国圣牧则聚焦沙漠有机奶、功能性原料奶及优质原料奶的生产销售。交易完成后，双方合并的牛群规模将超过61万头，预计原奶年产量突破400万吨，跻身全球牧业养殖企业前列。
规模效应是此次整合的核心逻辑。现代牧业在公告中指出，产量提升后，集团在饲料等大宗原材料采购中的议价能力将显著增强，有助于进一步降低单位成本。同时，特色奶产品（如有机奶）的产量占比将从目前的8%提升至20%以上。由于有机奶的平均售价高于普通高端牛奶，这一调整预计将直接提升集团资产的整体质量与市场价值。
两家企业的股权结构显示，现代牧业为蒙牛控股子公司，而蒙牛同时也是中国圣牧的最大股东。这种深度关联为整合提供了协同基础。乳业专家分析，此次收购可从三个维度理解其价值：其一，国内奶牛养殖业经过近年淘汰整合，存续牧场运营趋于稳定，为业务整合创造了良好条件；其二，双方在饲料加工、疫病防控等环节可实现资源优化，减少重复投入，通过供应链协同降低运营成本；其三，整合后圣牧纳入现代牧业体系，既能避免固定资产的无序扩张，又能依托规模效应提升资产收益率，尤其在奶价回升周期中，收益转化效率将显著提高。
行业观察人士认为，此次收购是乳业巨头在消费升级与成本压力双重驱动下的战略选择。通过整合规模化养殖与有机奶源优势，现代牧业有望重塑有机奶市场格局，而中国圣牧则可借助资本力量实现二次增长。从行业趋势看，此次交易标志着中国乳业从价格竞争向价值竞争的转型，产品结构升级与集中度提升将成为未来发展的主基调。
