浙商证券（601878.SH）近日发布的2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入67.89亿元，同比增长66.73%；归属于上市公司股东的净利润达18.92亿元，同比增幅49.57%。截至报告期末，公司总资产规模攀升至2190.48亿元，较年初增长42.16%，主要受益于自营业务扩张与并购国都证券带来的规模效应。
从收入结构来看，手续费及佣金净收入成为核心增长极，前三季度实现31.82亿元，同比增长38.14%。其中经纪业务表现尤为突出，手续费净收入达23.25亿元，同比激增近六成，反映出市场交易活跃度显著提升。投资银行业务手续费净收入为5.06亿元，同比增长10%；资产管理业务则出现小幅下滑，手续费净收入2.56亿元，同比下降超10%。
投资收益成为拉动营收的关键引擎。报告期内，公司投资收益同比暴增608.91%至24.42亿元，主要源于金融工具投资回报率提升。不过公允价值变动收益同比减少71.09%至2.06亿元，显示二级市场波动对部分持仓资产形成压力。信用业务方面，公司融资（含融券）金额与净资本的比例升至137.38%，较年初明显上升，表明资本占用压力有所加大。
并购国都证券的协同效应在资产负债表中充分显现。报告期末，公司商誉从年初的0.19亿元跃升至6.82亿元；长期股权投资因合并抵消减少40%至30.86亿元。经营活动产生的现金流量净额为54.49亿元，同比下降31.80%，主要因两融业务规模扩张导致融出资金增加。投资活动现金流量净额则由去年同期的净流出转为净流入70.60亿元，主要源于并购带来的现金并入。
成本端与收入增长保持同步，业务及管理费同比上涨61.42%至39.58亿元，其中绩效薪酬随业绩提升显著增加。应付职工薪酬期末余额达27.89亿元，较年初增长逾一倍，反映出公司薪酬激励机制与经营成果紧密挂钩。自营业务规模扩张与信用业务增长，共同推动总资产规模突破两千亿元关口，但资本充足率指标变化需持续关注。
