新能源车企阿维塔科技近日正式向港交所递交招股书，这家由长安汽车、宁德时代、华为三大产业巨头共同打造的企业，正试图通过资本市场的力量验证“巨头合伙造车”模式的可行性。尽管成立三年半累计亏损超113亿元，但其毛利率在2025年上半年已提升至10.1%，显示出盈利能力的初步改善。
作为中国汽车产业跨界合作的典型案例，阿维塔的股权结构颇具特色：长安汽车以40.99%的持股比例位居第一大股东，提供整车制造体系和生产基地；宁德时代作为第二大股东持股9.17%，同时承担核心电池供应任务；华为虽未直接持股，但通过技术合作与资本绑定深度参与。2024年，阿维塔斥资115亿元收购华为关联公司引望10%股权，使双方从单纯的技术采购关系升级为利益共同体，引望的估值也因此达到1150亿元。
这种合作模式为阿维塔带来了显著优势。长安的生产线支持其采用轻资产代工模式，避免了自建工厂的高额投入；宁德时代不仅保障电池供应，还通过行业性价格下行帮助优化成本——2025年上半年阿维塔向宁德时代采购电池的费用为19.5亿元，规模效应下单车电池成本持续摊薄；华为则通过HI PLUS模式提供智能化技术，2025年上半年阿维塔向引望支付的研发服务费达3.8亿元，占其研发投入的近一半。阿维塔还在重庆、上海、慕尼黑布局全球化研发网络，研发人员占比达57.1%，形成技术投入的重要支撑。
从财务数据看，阿维塔的成长速度令人瞩目。营收从2022年的2834万元飙升至2024年的151.95亿元，2025年上半年再达122.08亿元，同比增长98.52%；销量从2023年的2万辆增至2024年的6.16万辆，2025年前十个月累计交付21万台，实现连续8个月销量破万，10月销量创下1.35万辆的新高。这背后是其“三年四车”的产品布局，覆盖20万至70万元价格区间，同时布局纯电与增程两条技术路线。
然而，高速扩张的另一面是巨额亏损。2022年至2025年上半年，阿维塔累计亏损超113亿元，2024年单年亏损达40亿元。不过，其盈利指标已出现积极变化：毛利率从2023年的-3%转正为2024年的6.3%，2025年上半年进一步提升至10.1%，毛利额达12.38亿元，意味着卖车业务已告别“赔本赚吆喝”的阶段。目前，阿维塔估值约260亿元，相比其超190亿元的融资总额，资本市场对其“巨头光环”仍抱有期待。
尽管毛利率转正，阿维塔要实现整体盈利仍需跨越三道关键关卡。首先是规模效应的“临界点”：2025年上半年，其每100元收入能赚10.1元毛利，但销售、研发等费用却要花掉23.2元，净亏损13.1元。不过，其费用率已从2023年的62.8%降至23.2%，若保持这一趋势，1-2年内费用率有望降至10%以下，触及盈亏平衡线。
其次是软件服务的变现能力。阿维塔的软件收入从2023年的1.03亿元增至2024年的7.78亿元，收入占比从1.8%提升至5.1%，这得益于华为的智能化技术支持。公司计划2027年实现年销量40万辆，届时用户订阅高级辅助驾驶、车载应用等服务或将成为重要盈利点。但国内用户对高阶智驾的付费意愿仍在培养阶段，且软件收入的分配模式尚未明确。
最后是现金流的“安全线”。截至2025年6月底，阿维塔账上有134.8亿元现金，按当前烧钱速度可支撑3-4年运营。此次IPO募资将主要用于产品开发、技术研发和全球化布局：公司计划2026年推出5款升级产品，2030年累计推出17款车型，并进入超80个国家和地区，布局700个销售渠道。
