国产GPU领域即将迎来重要时刻，“国产GPU四小龙”之一的摩尔线程即将正式登陆资本市场。据悉，其发行价格确定为每股114.28元，上市时市值预计约达537亿元人民币。
目前，摩尔线程尚未实现盈利，因此无法以市盈率等常规指标进行估值。从市场估值定价方式来看，多数机构投资者倾向于采用市销率。从初步询价报价信息可知，机构投资者给出的报价区间大致在88.79元至159.57元/股。
尽管尚未盈利，但摩尔线程在营收和研发投入方面呈现出强劲的增长态势。在营业收入方面，2022年至2024年，分别实现0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元。2025年前三季度，营收更是达到7.85亿元，同比增长幅度高达181.99%。研发投入上，2022年至2024年累计投入38.10亿元，占最近三年累计营收比例约为626.03%。如此高速的增长，为摩尔线程带来了广阔的想象空间。
对于摩尔线程上市首日的表现，市场充满期待。以当前市值估算，上市首日市值突破千亿元基本是大概率事件，而能否突破2000亿元市值，则取决于当天市场的投资情绪。不少投资者习惯将摩尔线程与寒武纪作比较，不过二者核心业务存在差异。摩尔线程以自主研发的全功能GPU为核心，定位更倾向于打造“中国版英伟达”。
从市值规模对比来看，12月3日数据显示，寒武纪最新市值约5772亿元人民币，是摩尔线程市值的10倍。这意味着摩尔线程上市首日股价需大涨10倍以上，才能追上寒武纪的市值规模，短期内实现这一目标难度颇大。然而，资本市场向来充满变数。寒武纪在2020年上市前，市场估值仅约200亿元，短短五年市值增长近30倍。摩尔线程在估值方面也有类似轨迹，2024年末市场估值200多亿元，今年初提升至310亿元左右，如今上市时537亿元的市值，较年初已近乎翻倍。
若摩尔线程上市首日市值突破1000亿元，可视为估值的理性回归；若突破2000亿元甚至3000亿元，则完全取决于市场投资情绪。但投资者需关注的是，摩尔线程上市后可能存在再融资需求。寒武纪自上市以来，分别在2023年和2025年进行两次定增募资，加上首发募资，累计募资超80亿元。而摩尔线程首发募资达80亿元，已超过寒武纪五年来的募资规模，未来不排除继续再融资的可能。
摩尔线程的上市，还将对同行业其他企业产生影响。在其上市之际，沐曦股份已正式启动新股申购，距离上市交易不远。紧随其后，壁仞科技和燧原科技这两家国产GPU龙头企业也有望在两年内登陆A股市场，“国产GPU四小龙”齐聚A股市场的可能性较大。
在投资者关注的盈利方面，摩尔线程能否成为A股史上最赚钱的新股备受瞩目。今年截至12月3日，在摩尔线程尚未上市前，影石创新是年内A股最赚钱的新股，中一签获利超7万元。近十年间，康华生物、甘李药业、福昕软件等多家新股上市公司，上市之初中一签获利超20万元。按照摩尔线程的上市定价，若上市首日涨幅超100%，市值将轻松突破1000亿元，中一签获利超5万元；若涨幅超200%，中一签获利可达10万元以上；若要中一签获利20万元以上，上市首日涨幅需达400%左右，实现难度较大。若市场投资情绪高涨，虽存在这种可能，但对于二级市场投资者而言，若摩尔线程上市首日涨幅过高，不建议追高参与，毕竟公司最早到2027年才有望实现盈利，股价大幅炒作可能已提前透支未来数年的盈利增长预期。
