曾以“资本神话”闻名的泡泡玛特，近期正经历市场对其价值的重新审视。近日，其股价盘中一度跌破200港元关口，尽管收盘时回升至200.4港元，但相较于年内最高点340港元，跌幅已超三分之一。这一波动引发了投资者对潮玩行业前景的广泛讨论。
做空机构伯恩斯坦连续发布报告，指出泡泡玛特面临增长放缓、IP集中度过高及二手市场价格下跌风险。报告预测，其核心IP Labubu的销量或将于2026-2027年见顶，早于市场预期。同时，该机构认为，泡泡玛特的用户基础参与度较浅，品牌忠诚度不足，增长主要依赖短期新颖性，而非可持续的收藏家社区支撑。
尽管短期股价承压，泡泡玛特在国际市场的表现依然强劲。在纽约梅西感恩节游行中，其IP Labubu作为中国潮玩代表首次亮相，引发狂热反响；美国明尼苏达首店开业时，门店外排起长队；“黑五”期间，泡泡玛特更冲上TikTok Shop美区直播购物榜榜首，历史人气主播榜前三。国内市场方面，新店开业仍能吸引大规模排队，直播间新品上架即秒空的现象依然存在。
