中科曙光与海光信息共同宣布，双方此前筹划的吸收合并计划正式终止。这一决定引发市场广泛关注，两家在国产算力领域具有重要地位的企业，最终未能完成这场备受期待的产业整合。
回溯事件脉络，今年6月，海光信息曾提出以特定换股比例吸收中科曙光的方案。作为国内CPU与DCU芯片设计的核心企业，海光信息与专注于服务器、云计算服务的中科曙光，在业务层面形成天然互补。若合并成功，将形成覆盖芯片设计、整机制造到算力服务的完整产业链，两家企业市值合计曾突破5000亿元大关。
对于终止原因，双方公告均指向多重现实因素。中科曙光方面表示，交易规模庞大、涉及主体复杂，加之市场环境发生显著变化，导致重组条件不再具备可行性。值得关注的是，两家公司同步设立了为期一个月的"冷静期"，承诺在此期间不再筹划重大资产重组事项，为市场情绪提供缓冲空间。
深入分析可见，业务整合面临的实际挑战远超预期。海光信息所处的AI芯片领域，正经历技术迭代加速与国内竞争加剧的双重考验，需要持续高强度研发投入；而中科曙光所在的服务器市场，则属于重资产运营模式，更依赖规模效应与成本控制。这种差异在营收增速（相差五倍）和研发强度（显著分化）上体现得尤为明显，可能引发管理协同难题。
财务数据为决策提供有力支撑。中科曙光近年现金流表现稳健，2021至2024年经营性现金流累计净流入达68.34亿元，2024年净现比达到1.4的优异水平。这种财务健康度使其具备独立发展的底气，避免因重组消耗资金而影响日常运营。特别是在当前数字经济基础设施建设的浪潮中，公司销售费用率从2024年的5.88%降至2025年前三季度的5.51%，显示市场拓展阻力减小、获客成本优化。
产业环境变化构成重要外部因素。据统计，截至2025年上半年，24个省市已发布年度重点工程项目计划，总投资额达57.5万亿元，其中数字经济基础设施占比显著。作为主要计算设备供应商，中科曙光有望直接受益于这轮建设高潮，其独立发展路径获得新的战略机遇。
终止合并并不意味着合作降温。双方明确表示，将在系统产品应用领域深化协作，聚焦高端计算、智能算力、大模型平台等前沿方向。这种"分进合击"的模式，既保持了海光信息在芯片研发上的专注度，又维护了中科曙光在系统集成领域的灵活性，避免重组可能带来的管理冗余。
市场分析人士指出，在技术快速迭代与市场需求多元化的背景下，产业链协同存在多种实现路径。此次合并终止或许预示着，保持适度独立性的产业分工模式，可能比强制整合更具竞争优势。两家企业选择在各自优势领域持续深耕，同时维持战略协作关系，这种发展策略值得持续观察。
