中国作为全球最大的粮食生产国，粮食年产量稳定在6.6亿吨左右，但若以出口规模衡量，人口仅为中国十分之一的俄罗斯却占据着全球粮食出口的重要地位。俄罗斯农业部预测，2025/2026农业年度该国粮食总产量将达1.35亿吨，其中小麦产量约9000万吨，出口量预计突破5300万吨，小麦出口占比超八成。得益于广袤的耕地资源，俄罗斯近半数粮食产量用于国际市场销售。
在俄罗斯的食品消费结构中，以大列巴为代表的面食占据核心地位。这种以面粉和酵母为主要原料的面包，推动着当地酵母市场持续扩张，年需求规模达10万吨。然而，2022年俄乌冲突爆发后，国际酵母行业格局发生剧变。法国乐斯福、英国英联马利等欧洲企业因制裁压力相继退出俄罗斯市场，2024年丹麦科汉森也停止向俄供应酵母产品，导致该国45%的酵母市场份额出现真空。
这场行业变局为提前布局的安琪酵母创造了历史性机遇。这家中国酵母龙头企业自2013年起在俄罗斯投资建厂，历经2017年投产、2022年扩建8000吨产能后，当前年产能已达2万吨。2025年11月，企业宣布追加10.62亿元投资，计划新建2.2万吨酵母生产线，预计2026年上半年启动建设。财务数据显示，2025年前三季度安琪酵母海外收入同比增长22.6%，其中俄罗斯市场贡献突出，推动公司整体营收达117.86亿元，净利润增长17.13%。
在国际化战略中，埃及基地同样扮演着关键角色。作为安琪酵母首个海外生产基地，埃及工厂自2010年成立以来经历三次产能扩张，目前年产能已达6万吨。2024年该基地营收同比增长38.05%，净利润率维持在30%左右。与此同时，企业正在印尼推进年产2万吨酵母项目，并在美国、德国、墨西哥、巴西等市场建立销售网络，逐步渗透欧美传统酵母市场。
成本结构优化成为支撑业绩增长的重要因素。2025年第三季度，公司毛利率同比提升3.1个百分点至24.4%，这得益于三方面改善：糖蜜采购价较年初下降35%至1106元/吨，海运费用同比回落，以及高毛利酵母产品占比提升至主导地位。从区域市场看，国内业务收入同比下降3.5%，而海外业务保持17.7%的增速，销售占比攀升至43.83%，较上年同期提高4.47个百分点。
业务结构调整方面，安琪酵母正加速剥离非核心资产。2025年前三季度，酵母及深加工产品收入同比增长8.9%至84亿元，而制糖业务收入下降28.6%，包装业务下滑12.7%。这种战略聚焦与海外市场的爆发式增长形成共振，推动公司净利率同比提升1.3个百分点至8.2%。
