当数亿用户将大模型视为生活助手频繁提问时，鲜有人注意到，每一次交互背后可能都有上万枚AI芯片在进行高强度运算。作为国内AI芯片领域的核心玩家之一，昆仑芯（北京）科技股份有限公司正加速冲刺资本市场。这家由百度孵化的芯片企业，已向香港联交所递交主板上市申请，计划通过全球发售方式完成分拆上市，上市后仍保持百度附属公司地位。
资本市场对这场资本运作早有预期。2025年12月初，关于昆仑芯独立上市的传闻引发百度股价单日飙升7%，最终以超5%涨幅收盘。两周后百度正式确认分拆计划，强调需经监管审批。在此期间，昆仑芯已完成多项关键准备：11月招聘平台出现IPO专项法律岗位需求，12月完成企业类型变更与注册资本跃升——从2128万元增至4亿元，增幅达1780%。
这家芯片新贵的成长轨迹与百度战略深度绑定。2011年百度启动FPGA AI加速器项目，2021年独立为昆仑芯科技，首轮融资即获130亿元估值。其产品线已形成从芯片到服务器的完整布局，核心产品迭代至昆仑芯2代与2025年发布的P800。据披露，P800芯片专为大规模AI集群设计，显存规格较主流竞品提升20%-50%，已成功点亮万卡级算力集群。
商业落地方面，昆仑芯展现出强劲市场竞争力。2025年3月中标招商银行AI芯片资源项目，8月在中国移动2025-2026年人工智能通用计算设备集采中包揽三个标包，斩获十亿级订单。客户名单涵盖招商银行、南方电网、比亚迪等行业巨头。据知情人士透露，其2024年营收突破10亿元，2025年预计超20亿元，摩根大通研报更预测2026年收入将飙升至83亿元。
豪华股东阵容构成昆仑芯的独特优势。最新D轮融资吸引2.83亿美元资金，投资方既有比亚迪、中移和创等产业资本，也有国新基金等国有资本平台。目前44位股东中，百度持股59.45%保持控股，中国移动旗下基金持股2.5%，比亚迪持股0.27%。这种"客户+股东"的双重身份，形成独特的业务协同效应——中国移动的集采订单与股权投资间隔不足一月，比亚迪则与百度在自动驾驶领域保持长期合作。
尽管营收规模跻身国产前三，昆仑芯210亿元的估值仍显低调。对比行业标杆，寒武纪2025年上半年营收28.81亿元，市值一度突破6000亿元；摩尔线程上市首日市值冲至2823亿元，即便最新市值3830亿元仍远超昆仑芯。行业分析师指出，生态构建能力是估值差异的关键：英伟达凭借CUDA生态建立护城河，华为昇腾通过软硬件垂直整合形成生态平台，而昆仑芯当前仍需突破"百度系供应商"的标签。
母公司百度的战略转型为昆仑芯提供发展契机。2025年三季度财报显示，百度总营收312亿元同比下降7%，连续两个季度下滑，其中核心在线营销收入减少18%。面对搜索业务增长乏力，百度正加速AI业务布局：三季度AI业务收入达96亿元同比增长50%，AI云服务、原生营销服务、智能应用构成三大增长极。昆仑芯作为AI基础设施提供商，其上市进程或将为百度生态注入新动能。
这场资本盛宴的最终规模，取决于昆仑芯能否讲述独立的成长故事。当前其外部客户占比约40%，业务独立性逐步增强，但要实现从生态参与者到规则制定者的跨越，仍需在软件生态、开发者社区等维度构建核心竞争力。当AI芯片竞争进入生态比拼阶段，昆仑芯的每一步突破，都将重新定义百度系资本版图的想象空间。
