在收购华纳兄弟探索公司的竞争中，流媒体巨头奈飞（NFLX.O）正逐步占据上风。据知情人士透露，奈飞联合首席执行官格雷格·彼得斯（Greg Peters）公开表示，公司提出的827亿美元全现金收购方案已获得华纳股东的广泛认可，而竞争对手派拉蒙天舞的1080亿美元敌意收购要约则因高杠杆风险遭到冷遇。彼得斯直言，派拉蒙的报价“缺乏现实基础”，仅有“极少数”华纳股东支持其方案。
为进一步争取股东支持，奈飞于1月20日提交了修订后的收购方案，承诺将交易表决时间提前至4月。根据新方案，奈飞将全盘接手华纳兄弟工作室及流媒体业务，包括HBO的热门剧集库和拥有百年历史的华纳兄弟电影制片厂。彼得斯强调，奈飞的报价全部以现金支付，且公司资产负债表稳健，与派拉蒙依赖550亿美元债务融资的方案形成鲜明对比。
派拉蒙的收购计划因高杠杆风险备受质疑。其每股30美元的报价中，400亿美元股权融资由甲骨文联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）个人担保。彼得斯指出，派拉蒙已背负巨额债务，若再增加杠杆，“相当于在火上浇油”。华纳兄弟董事会早在1月7日就以“风险过高”为由拒绝了派拉蒙的提议，认为其杠杆收购模式可能危及公司财务安全。
财务数据对比显示，奈飞在债务规模和信用评级上更具优势。若收购完成，合并后公司债务总额约为850亿美元，低于派拉蒙方案的870亿美元。但奈飞市值高达4020亿美元，是派拉蒙（126亿美元）的30余倍，且杠杆率不到四倍，远低于派拉蒙的七倍。奈飞拥有投资级信用评级，而派拉蒙的债券已被标普评为垃圾级，融资成本可能进一步攀升。
尽管面临重重阻力，派拉蒙仍未放弃收购。最新监管文件显示，截至1月22日，仅有约7%的华纳股东支持派拉蒙的要约，远低于控制公司所需的50%股份。然而，派拉蒙仍计划在华纳兄弟即将召开的特别股东大会上发起反击，敦促股东否决奈飞的交易。派拉蒙声称，其报价在“价值确定性”上优于奈飞，但这一说法尚未获得市场广泛认同。
分析人士指出，奈飞的全现金报价和财务稳健性是其制胜关键。华纳股东更倾向于避免高杠杆带来的风险，而奈飞的投资级信用评级和低杠杆率恰好契合这一需求。随着表决日期临近，这场流媒体行业的世纪收购战或将迎来最终决战。
