海信集团旗下纳真科技近日向港交所提交了新一轮上市申请，这是该公司继前次申请失效后再次冲击港股市场。作为全球光通信与光连接产品领域的重要参与者，纳真科技的业务覆盖光模块、光芯片及光网络终端的研发与销售。根据第三方机构数据，2024年该公司以2.9%的全球市场份额在专业光模块厂商中排名第五，在中国市场则以7.2%的份额位居第三。
财务数据显示，纳真科技近三年营收呈现快速增长态势，2023至2025年分别实现收入42.39亿元、50.87亿元和83.55亿元。但净利润波动较为显著，同期年内溢利分别为2.16亿元、8949万元和8.73亿元。从产品线构成来看，2025年光模块业务贡献了78.2%的收入，光网络终端占21.4%，而光芯片业务占比仅0.3%。值得注意的是，该公司在报告期内持续进行大额分红，三年累计派息达4.34亿元。
招股文件揭示了纳真科技在供应链管理方面的特殊现象：其客户与供应商存在显著重叠。2023至2025年间，公司前五大客户中仅有客户C未同时担任供应商角色；而同期前五大供应商中，分别有三家、两家和三家未与公司发生采购交易。数据显示，来自重叠客户/供应商的收入占比在2023年高达50.6%，2024年降至15%，2025年又回升至49.3%，但对应采购额占比均不足1%。
作为海信系的重要成员，纳真科技的股权结构显示海信集团通过直接和间接方式持有48.61%股份，为公司控股股东。交易数据显示，海信集团连续三年位列纳真科技前五大供应商，2023至2025年采购占比分别为6.9%、5.9%和3.3%。值得注意的是，海信集团在2023年和2024年同时作为供应商和客户存在，但2025年不再具有双重身份。
监管层面，纳真科技控股股东及主要股东的股权穿透问题曾引发关注。2025年11月，证监会要求公司补充说明控股股东的最终权益结构，并确认持股5%以上的股东TransLight（持股23.22%）是否存在法律法规禁止持股的境内主体。截至目前，公司尚未就相关质询作出公开回应。
海信集团的资本布局持续扩张，目前已形成横跨A股、H股和日股的上市平台矩阵。集团旗下拥有海信视像、海信家电、乾照光电、科林电气等4家A股上市公司（其中海信家电为A+H股），以及日本上市公司三电控股。以市值计算，截至最近交易日，五家上市公司合计市值约1012.88亿元，其中乾照光电以320.18亿元领跑，海信家电和海信视像分别以302.72亿元和288.27亿元紧随其后。
从经营业绩看，海信系上市公司表现分化。2025年前三季度，海信家电以28.12亿元净利润居首，海信视像实现16.29亿元盈利，科林电气和乾照光电同期净利润分别为2.17亿元和8794.97万元。若纳真科技成功登陆港股，海信集团旗下的上市平台将增至六家，进一步巩固其科技产业集团的资本版图。
