健康险科技领域迎来新动态，暖哇洞察科技有限公司（以下简称“暖哇科技”）再次向香港联交所递交上市申请，此前首次申请失效仅过去数周，此次上市进程的提速引发市场关注。在行业地位上，暖哇科技优势显著，根据弗若斯特沙利文报告，以2024年处理的保险案件数量为指标，其已稳居中国保险业最大独立AI驱动科技公司之位。
从业绩表现来看，暖哇科技在2025年营收实现重大突破，首次超过10亿元，达到10.24亿元。若剔除可转换优先股公允价值变动等非现金项目影响，其经调整净利润连续三年保持盈利，2025年增至6055万元。不过，公司盈利能力面临挑战，整体毛利率从2023年的58.3%下滑至2025年的47.2%，三年累计下降超11个百分点，盈利质量有所弱化。
暖哇科技定位为保险业AI驱动科技公司，主要为保险公司及互联网平台提供服务。借助大数据、人工智能、区块链等前沿科技，为健康险业务打造产品定制、风控、理赔、系统等一站式解决方案。公司创始人卢旻担任董事会主席、执行董事兼首席执行官，通过Nova Flower Ltd.、Nova Seed Limited等公司合计持有7065.46万股股份，持股比例为31.65%。卢旻毕业于上海海事大学电脑应用专业，在保险科技行业拥有超20年经验，曾任职于易保网络技术（上海）有限公司、阿里巴巴（中国）网络技术有限公司、上海保险交易所等。
与卢旻有着相似经历的蔡建卫担任公司联席CEO，二人共同构成公司业务决策核心。蔡建卫曾是卢旻在易保网络的同事，离职后加入蚂蚁金服，负责本地钱包、平台产品风控相关业务。众安在线作为暖哇科技的联合创立方和第一大股东，通过ZA Technology、Absolute Capital合计持股31.65%。2023 - 2025年，暖哇科技来自众安在线的收入占比持续下降，从61.8%降至43.3%。红杉中国是暖哇科技第三大股东，沈南鹏控制的红杉中国持有3549.7万股股份，持股比例为15.9%。
成立至今，暖哇科技已完成多轮融资。2019年7月完成红杉资本中国基金领投的天使轮融资；2020年2月完成龙湖资本领投的A轮融资；2021年8月完成KTB领投的A +轮融资；2024年9月完成B轮融资，累计融资约合5.6亿元人民币。2024年9月的B轮融资中每股成本为2.18美元，对应上市前估值约4.87亿美元。红杉中国在前三轮融资中累计投入约1.1亿元。
在第二次递表前半年多，暖哇科技完成两笔重要收购。2025年9月，暖哇无锡收购广州宝莲灯网络科技100%股权，同月宝莲灯收购广州天信保险公估有限公司99.98%股权，暖哇科技间接拿下广州天信控股权，境内实体版图进一步扩张。
作为众安保险旗下子公司，暖哇科技率先开展AI风控、理赔判断的技术研发和应用尝试。凭借众安保险的扶持与采购，不断拓展外部客户。截至2025年末，其AI解决方案已服务115家保险公司，中国前十大险企中有9家是其客户，收入为1.62亿元，占同年收入的15.9%。公司还推出17种带病人群保险产品，覆盖22种适应症和12种创新疗法。全年处理保险案件总量居中国保险业独立AI科技公司首位，服务保险客户超4400万人，累计促成首年保费130亿元。暖哇科技协助客户实现的保单续保率和交叉销售率大幅高于行业平均水平，其AI系统提升了承保理赔效率，驱动了保险公司的核心经营指标。
从业务模式看，暖哇科技通过促成的保险订单、降低的保险赔付比例获得保险公司提成。2023年起，借助开源大模型和自身数据库储备推出多个AI服务系统，完善保险全周期解决方案，实现承保、理赔流程AI自动化处理。与暖哇科技同赛道的企业有镁信健康、南燕保险科技等，此外众安科技、水滴公司等也布局了相关赛道。
业绩方面，2023 - 2025年，暖哇科技收入分别为6.55亿元、9.44亿元、10.24亿元，收入增速从2024年末的44.2%降至8.5%；同期毛利率分别为58.3%、49.8%、47.2%，连续两年下滑。毛利率下滑主因是业务结构变化，2023年收购以AI外呼和短信进行用户运营的江苏道泰，2025年收购主要业务为线下理赔调查服务的广州天信，这两家偏传统保险服务的企业拉低了整体毛利水平，但使暖哇科技构建起全链路服务版图。
2023 - 2025年，公司净亏损分别为2.4亿元、1.55亿元及2.69亿元。招股书解释，亏损主要由于向投资者发行的可转换优先股及可转换工具有关的金融资产的公允价值变动。2023 - 2025年，公司金融负债公允价值变动亏损分别为2.57亿元、2.06亿元和3.04亿元。不过，这些亏损属于非现金性质，待公司上市完成后，可转换可赎回优先股将自动转换为普通股，预计上市后不会再记录该项目。从经调整净利润来看，2023年至2025年分别为1850万元、5750万元及6060万元，经调整净利率分别为2.8%、6.1%及5.9%，2025年经调整净利润增速放缓。与已上市的水滴和慧择相比，暖哇科技经调整净利率高于保险中介平台慧择，但与场景导流驱动的水滴相比仍有差距。
有业内人士指出，暖哇科技作为领先的保险AI科技公司，拥有强大的数据分析能力和定制化解决方案。尽管行业竞争激烈，但凭借其在AI承保解决方案上的领先地位，有望吸引资本市场关注。不过，其账面亏损扩大、毛利率下滑、增速骤降以及偿债压力等问题，为IPO之路及长期发展带来不确定性，上市后能否将技术优势转化为可持续的盈利增长，备受市场关注。
