曾经被誉为“国民小金库”的货币基金，如今正经历收益下滑的考验。以天弘余额宝为代表的货币基金产品，七日年化收益率跌破1%的现象愈发普遍，引发市场广泛关注。Wind数据显示，截至5月8日，全市场949只货币基金中，已有218只产品收益率低于1%，其中天弘余额宝以0.889%的收益率创下历史新低，万份收益仅0.2407元，存1万元日收益不足3毛钱。
回溯历史，货币基金曾是大众理财的热门选择。2013年5月成立的天弘余额宝，巅峰时期七日年化收益率一度突破6.7%，成为无数投资者手机中的“标配”。然而，随着宏观利率环境变化，货币基金收益空间持续压缩。去年8月底，天弘余额宝收益率已基本在1%至1.1%区间波动，今年5月正式跌破1%关口，全年净值收益率也连续跑输业绩比较基准。
货币基金收益下滑并非个例。Wind数据显示，截至5月8日，全市场货币基金平均七日年化收益率为1.1006%，较3月末下滑0.11个百分点；收益率低于1%的产品数量较3月底增加近一倍，达到218只。与此同时，高收益产品数量锐减，当前已无货币基金收益率维持在2%以上，最高收益率仅为1.644%，与过去动辄2%至3%的收益水平形成鲜明对比。
业内人士分析，货币基金收益走低的核心原因在于流动性宽松环境下的“资产荒”。一位大型机构固收分析师指出，同业自律升级压缩了非银套利空间，非银出回购在月末节点虽阶段性放量，但对收益贡献有限；短期限品种收益率下行也制约了加杠杆配置的空间。这种趋势在短期内或难以逆转。
尽管收益下滑，货币基金规模却持续扩张。Wind数据显示，今年一季度末全市场货币基金规模达15.58万亿份，创历史新高，较去年底增加5478亿份，连续四个季度增长。基金年报显示，去年底全市场货币基金持有账户数达20.91亿户，全年增加1.67亿户，其中天弘余额宝持有人户数达7.89亿户，占比超三分之一。
收益与规模的“背离”现象，折射出投资者心态的变化。在深圳从事设计工作的小黄表示，此前购买的权益类产品出现亏损后，他转而将5万元投入货币基金，追求“保安全、保灵活”而非高收益。华北一位固收基金经理也指出，货币基金的核心价值在于高安全性和高流动性，是流动性现金管理的底层配置，尤其在互联网平台构建的“活钱管理”生态下，其日常金融基础设施属性愈发凸显。
从国际经验看，货币基金规模与收益水平并非完全正相关。一位固收投研人士举例称，日本短端利率极低且资金可自由出海，货币基金逐步消失；而美欧货币基金因吸收资金能力强、产品类型多元、收益相对存款更高等优势，规模震荡上升。他认为，我国货币基金仍有扩容空间，居民、企业及金融机构的流动性管理需求，以及线上支付场景的深度绑定，将持续支撑其发展。
面对低利率环境，投资者如何调整策略？上海一位固收投研人士建议，可适度提升风险容忍度，探索更多资产类型。例如，短债基金可作为货币基金的替代品，满足低风险、高流动性需求；稳健型FOF适合拉长投资期限的投资者；二级债基和偏债混合基金则适合无精力构建组合的投资者。货币基金也在通过降费让利、优化功能等方式突围，如下调管理费、推出“货基+短债”组合模式等。
多家基金公司正加强投资者教育，引导理财思维升级。一位业内人士透露，包括其所在公司在内的机构，正在积极进行产品创新，打造多元组合形态，并为收益要求更高的客户推荐替代产品。在低利率时代，资产配置思维的重要性或日益凸显。
