大行评级丨高盛：预期存储供应紧张将延续至2028年，上调SK海力士及三星电子目标价

格隆汇6月1日｜高盛发表报告指，预期2027年传统DRAM、NAND及HBM的供需状况将比2026年更为紧张，且此紧张态势将延续至2028年，这应有助于存储器公司在未来至少数年内维持较高的盈利能力。该行认为，市场尚未充分理解本轮存储器上升周期的持续性，证据是多数存储器类股的本益比仍仅落在中个位数。

高盛将探讨此轮周期与过去不同之处，主要重点包括：1)更高的需求能见度，来自于显著的服务器/AI组合扩张以及代理型AI的发展；2)受限的供给增长，因产能扩充较慢及较高的HBM换算比率；3)来自客户更具约束力的长期协议及更高效的资本支出规划。该行相信，这些因素将支撑需求持续超越供给，从而形成比过去更长的上行周期，该行预期甚至到2028年，DRAM/NAND/HBM都将处于供不应求的状态。

该行将SK海力士的评价方法改为本益比法(P/E)，并以9倍P/E将12个月目标价上调至350万韩元，亦将三星电子12个月目标价上调至48万韩元，重申“买入”评级；基于对更高且更持久的NAND价格之最新观点，将铠侠评级上调至“买入”，12个月目标价为93,000日元，相当于2028年3月底止财年的7.8倍P/E。