由前阿里系团队创立的B2B跨境支付平台Extransfer Limited-W（以下简称“XTransfer”）近日向港交所递交主板上市申请，瑞银集团与中金公司担任联席保荐人。这家成立于2017年的企业，凭借创始团队在蚂蚁集团及阿里巴巴积累的国际支付运营经验，迅速在跨境支付领域崭露头角。招股书显示，公司创始人邓国标曾主导蚂蚁集团国际业务部多个核心团队，四位联合创始人也均来自阿里系，使企业从诞生之初就带有鲜明的“阿里基因”。
在资本运作方面，XTransfer展现出强劲的融资能力。截至最新一轮融资完成，公司累计获得七轮投资，估值从种子轮的1200万美元跃升至30.2亿美元，增长幅度达250倍。投资方阵容涵盖高榕资本、云启资本等知名机构，阿里系生态基金eWTP Capital也参与其中。股权结构显示，五位创始人通过全资控股公司合计持有41.89%股份，形成稳定控制权，高榕创投以12.83%的持股比例成为最大机构投资方。
财务数据显示，2023至2025年公司营业收入实现持续增长，分别达到1.15亿、1.62亿和2.48亿美元，年复合增长率达47.14%。值得关注的是，其毛利率连续三年维持在90%以上，但同期净亏损分别达1.53亿、3.53亿和4.84亿美元。招股书特别说明，亏损主要源于可转换及可赎回优先股的公允价值变动，若按非国际财务报告准则调整后，2023至2025年分别实现净利润1120万、527万和4767万美元。业务规模方面，公司总支付交易额（TPV）从2023年的186亿美元增长至2025年的605亿美元，复合年增长率达80%，市场占有率提升至5.1%，成为全球最大B2B跨境支付平台。
运营模式方面，公司采取销售驱动型策略，销售开支占营收比例持续高位运行。2023至2025年销售费用分别为5307万、8129万和9604万美元，其中员工成本占比从83.9%升至90.3%，主要用于扩充销售团队。相比之下，同期研发开支为3962万美元，占营收比重仅15.95%。这种“重销售轻研发”的模式虽推动业务快速扩张，但也带来成本压力——2024年销售费用率高达50.15%，虽在2025年降至38.65%，但仍显著高于行业平均水平。
行业竞争格局正发生深刻变化。连连数字、PingPong等综合支付机构凭借B2C领域积累的优势，开始加速布局B2B市场。以连连数字为例，其2025年全球支付TPV达4524亿元，同比增长60.7%，产品体系涵盖外贸解决方案、全球收单等多个领域。万里汇依托蚂蚁集团生态，通过深度对接1688跨境、国际站等平台，形成差异化竞争优势。这些头部企业的跨界竞争，使XTransfer在客户粘性、交易规模和产品矩阵等方面面临严峻挑战。
合规风险成为另一重要变量。招股书披露，公司需应对不同司法管辖区在贸易保护、数据隐私、外汇管制等方面的差异化监管要求。随着全球反洗钱标准趋严，以及各国对跨境资金流动监控加强，XTransfer的合规成本可能持续上升。如何在保持业务增长的同时，构建适应多国监管要求的合规体系，将成为影响其可持续发展的关键因素。
