高盛在SpaceX的首次公开募股（IPO）路演中向潜在投资者展示了一份测算模型，引发市场广泛关注。根据这份模型，SpaceX的估值有望在IPO时达到1.78万亿美元，而支撑这一估值的关键并非其传统的航天业务，而是正在快速扩张的人工智能板块。这一预测让资本市场对SpaceX的未来充满期待，同时也引发了对AI业务实际可行性的讨论。
高盛的测算显示，SpaceX旗下AI业务的营收将从2025年的32亿美元激增至2030年的3220亿美元，五年内增长超过百倍。同期，公司整体营收预计从2024年的187亿美元跃升至4740亿美元。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）也将从2025年的66亿美元增长至2030年的3520亿美元，自由现金流则有望在2031年转正至720亿美元，而去年这一数字仍为负138亿美元。
招股书进一步披露，SpaceX的长期增长逻辑高度依赖AI业务的发展。其AI子公司xAI被赋予高达26.5万亿美元的潜在市场空间，远超星链卫星互联网和航天发射业务合计约2万亿美元的市场规模。高盛预计，AI业务收入将在2026年同比增长388%至156亿美元，2027年进一步增至345亿美元。相比之下，到2030年，星链业务营收预计为1440亿美元，火箭发射业务营收则从去年的41亿美元增长至83亿美元，均明显低于AI板块的贡献。
然而，这一宏大预期也面临诸多现实挑战。xAI旗下Grok系列大模型需要在代码开发、网络安全、AI智能体及通用对话模型等关键领域与Anthropic、Google和OpenAI等头部企业展开激烈竞争，并取得领先优势。但自成立以来，xAI经历了管理层频繁变动，马斯克曾在两年内清退全部十位联合创始人，产品商业化进展也未达到市场预期。位于美国田纳西州孟菲斯的“Colossus1”超算数据中心，装机功率达300兆瓦，一度因Grok商业化需求不足而利用率偏低，甚至被用于向竞争对手Anthropic出租算力。
在此次IPO承销权的争夺中，高盛最终击败了摩根士丹利、摩根大通、花旗、美国银行和瑞银等竞争对手，成功获得这一项目。按照最高860亿美元的募资规模测算，该项目有望为承销团带来数千万美元的佣金收入。市场普遍认为，这场押注AI未来增长潜力的超级IPO，将成为检验资本市场对人工智能长期价值判断的重要参考。
