随着SpaceX正式启动IPO路演，其估值预期成为资本市场关注焦点。据多家媒体披露，本次IPO主承销商高盛向潜在投资机构展示的测算模型显示，SpaceX有望在首次公开募股时实现高达1.78万亿美元的估值，而支撑这一惊人估值的核心因素并非传统航天业务，而是其快速扩张的人工智能板块。
根据高盛预测，SpaceX旗下AI业务营收将从2025年的32亿美元增长至2030年的3220亿美元，五年间增幅超过100倍。同期，公司整体营收预计从2024年的187亿美元跃升至4740亿美元。高盛进一步测算，SpaceX调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）将从2025年的66亿美元增长至2030年的3520亿美元，自由现金流也将在2031年转正至720亿美元，而公司去年自由现金流仍为负138亿美元。
从招股书披露的信息来看，SpaceX的长期增长逻辑高度依赖人工智能业务的发展。其AI子公司xAI被赋予高达26.5万亿美元的潜在市场空间，远超星链卫星互联网和航天发射业务合计约2万亿美元的市场规模。高盛预计，AI业务收入将在2026年同比增长388%至156亿美元，2027年进一步增至345亿美元。相比之下，到2030年，星链业务营收预计为1440亿美元，火箭发射业务营收则从去年的41亿美元增长至83亿美元，均明显低于AI板块贡献。
不过，这一宏大预期也面临现实挑战。要实现营收目标，xAI旗下Grok系列大模型需要在代码开发、网络安全、AI智能体及通用对话模型等关键赛道，与Anthropic、Google和OpenAI等头部企业展开竞争并取得领先优势。然而，xAI成立以来经历管理层频繁变动，马斯克曾在两年内清退全部十位联合创始人，产品商业化进展也未达到市场预期。位于美国田纳西州孟菲斯、装机功率达300兆瓦的“Colossus1”超算数据中心一度因Grok商业化需求不足而利用率偏低，甚至被用于向竞争对手Anthropic出租算力。
此次IPO承销权最终由高盛获得，击败了摩根士丹利、摩根大通、花旗、美国银行和瑞银等竞争对手。按照最高860亿美元募资规模测算，该项目有望为承销团带来数千万美元佣金收入。市场普遍认为，这场押注AI未来增长潜力的超级IPO，将成为检验资本市场对人工智能长期价值判断的重要风向标。
