近期有消息称，视频生成模型可灵正推进Pre-IPO轮融资，投前估值达180亿美元。从快手财报透露的信息来看，有意让可灵独立融资，背后是算力与研发带来的巨大资金压力。
研发方面，快手一季度开支36亿元，同比增长9.8%，财报明确指出这归因于“雇员福利开支增加及对AI的投入增加”。在销售成本端，带宽与服务器托管费用（对应AI训练推理的资源消耗）为17.49亿元，同比增长18.4%；物业及设备折旧、无形资产摊销费用（对应前期AI算力基础设施折旧计入当期成本）为17.75亿元，同比增长43.7%。更大的投入还在后面，快手财报会议披露，2026年集团整体资本开支将达约260亿元人民币，较去年新增约110亿元，且多出的部分优先用于可灵和大模型相关投资。
然而，如此高额的投入下，可灵给快手带来的收入目前多以订阅费用为主。作为国内三大视频模型顶流之一，可灵的表现与阿里的快乐马、字节的Seedance2.0存在差距。快乐马能为电商、阿里云带来新增量，Seedance2.0可助力字节短剧、火山云实现新增长。以Seedance2.0为例，今年火山云MaaS收入已完成去年实际营收的10倍增长，几乎都得益于Seedance2.0的爆发。由此可见，在缺云的快手体系内，可灵的价值尚未得到充分体现。
在AI模型发展之外，快手为推动可灵用户增长与付费转化，采取了一系列举措。通过全球社交传播、KOL创作激励、折扣促销等组合拳，试图打开市场局面。Similarweb数据显示，自2024年6月上线以来，可灵在三个月内投放约230万元人民币，主要用于X、油管等主流平台的关键词推广，其搜索CPC费用超0.46美元。不过，多方现象表明可灵的营销重心逐渐从搜索入口转向社交造势。
其一，作为Sora之后质量最强的视频模型，可灵引发海外社交媒体高度关注，海外用户自学注册方式、跪求测试资格成为热点话题。其二，马斯克在X平台高度评价可灵生成内容，称AI正在加速娱乐化，经媒体引用后成为可灵出海的有力背书。其三，2025年春节期间，可灵“万物膨胀”模板意外爆红，用户大量上传地标建筑生成毛绒玩具观感的动态视频，这让可灵看到视频模型背后的传播属性。相比投放广告，渗透短视频空间让用户主动询问制作方法，或许是更有效的增长方式，这是Sora、Veo、Runway未曾涉足的路径，它们都将注意力放在企业级市场。例如Runway在产品中放置30多种工具，希望替代AE与PR成为视频编辑专业工具。而作为全球第二大短视频平台，快手更懂社交传播规律，明白用户更关注爆款模板而非技术参数。结果，从宠物跳舞到纸手机，再到棒球现场，可灵在半年内三次引爆全球社交媒体，每次都能带来下载量和收入的迅猛增长。
用传统曝光成本逻辑看，快手似乎用零成本撬动了以亿计的传播价值。但实际上，可灵的创作赛事与创作者激励投入正在大幅增加。2024年首次举办的可灵创作者大赛总奖金池为30万元；到2026年第一季度，可灵的专项赛事已接近十场，4K影像创作大赛金奖奖金达1万美元。在可灵AI创作者计划3.0中，计划每月提供百万奖金、千万灵感值作为激励，并常态化运营。平台认定的超级创作者每月可获得价值1314元的黑金会员以及国际电影节展映机会等战略资源。这些投入也反映在财报中，快手2026年一季度销售及营销开支达103亿元，同比增长4.4%，财报明确增长原因是推广活动开支增加。
在价格策略上，可灵也面临诸多挑战。会计准则中，折扣销售应冲收入而非计入销售费用，以避免虚增营收嫌疑，可灵也深受价格问题困扰。可灵曾尝试提升价格以应对算力成本上涨，以5秒视频生成所需灵感值为例，1.6版本为35灵感值，去年4月发布的可灵2.0大师版上调到100灵感值，但遭用户不满后，在2.1版又调回。在可灵2.5 Turbo中，价格降至25灵感值。会员价格方面，可灵2.6发布时推出会员年卡6.6折活动；自2026年4月1日以来，对AI产品大力降价，可灵3.0模型铂金及以上会员享受8折，部分图片功能低至免费。
与此同时，竞争对手带来的压迫感日益增强。国内市场，4月阿里快乐马以低价+刷榜态势进入市场，以1080P视频生成为例，快乐马会员价格约为0.78元每秒，可灵约为0.84元每秒，Seedance2.0约为1元每秒，且有消息称字节未来预计推出Seedance 2.0 Lite，价格只要0.5元每秒。海外市场，可灵的最大对手谷歌也采用类似云生态逻辑。2024年12月，谷歌Veo 2的API价格为0.5美元每秒，不到一年时间，Veo 3降到0.4美元，Veo 3 Fast降至0.15美元。今年4月，Veo 3.1价格进一步下降，Fast版本720p只需0.1美元每秒，Lite版只需0.05美元。谷歌将Veo作为谷歌云获客入口，借道Google AI Studio向付费开发者开放，用token调用计费取代会员订阅，只要谷歌云的算力、存储销售走高，Veo自身利润情况可忽略不计。
然而，可灵也面临诸多困境。据《智能涌现》报道，Seedance2.0单月收入已超10亿元，而可灵今年一季度收入超6.5亿元。企业需不断用新模型向资本市场和用户证明实力，用户预期也在变化，从关注头部产品到选择价格更便宜的产品。风投机构a16z合伙人Olivia Moore复盘Sora死因时指出，Sora第一天用户留存率10%，30天留存率只有1%，60天留存率跌至0%，该模型虽具病毒式传播性，但大多数用户未持续使用。Sequoia Capital数据显示，传统应用首月留存率约63%，而AI应用只有42%，日活跃度更低。快手的应对策略是不断制造爆款，用内容维持用户留存。
在公开表述中，快手高级副总裁马宏彬将可灵定义为平权的新质生产力，称“AI的终极价值，是把表达权还给每一个人”，目的是打破技术壁垒，实现创作平权。但维系用户留存需要持续投入。首先是算力投入，可灵2025年全年收入是10.4亿元，而快手2026年预计投向可灵等大模型新增资本开支额是110亿元，用百亿级别的资本投入支撑10亿级的产品。其次是创作者激励，一个季度近十场专项赛事背后，快手急需扩充可灵在P端的曝光度，不仅给钱给灵感值，还提供长期合作的战略资源，这本质上是用户资产投资，投资专业创作者产出带有可灵标签的内容，在C端扩散。当字节即梦与阿里快乐马争夺创作者时，可灵面临持续投入压力，要么加码力度，要么看着创作者流失。最后是价格补贴，0.05美元每秒的Veo 3.1 Lite并非谷歌全力之举，在极端情况下，谷歌可允许视频推理亏损，只要满足客户算力、存储需求，总账仍能盈利。没有云帝国支撑，行业打破AI视频价格认知，对独立视频模型定位构成挑战，这迫使可灵进一步强化P端创作者基本盘，通过更多社交传播强化品牌认知，让专业创作者在平台沉淀更多素材设计，提升迁移成本，构建独立产品的生态护城河，而这也将影响市场对可灵独立的判断。
