文/罗茜
三个月前，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在主题演讲结束后，径直走到联想展台，对联想集团董事长兼首席执行官杨元庆说："今年属于你们，我感受到了。"那是2026年3月GTC大会的开场，英伟达发布了Vera Rubin平台的量产时间表，也再次确认：算力的成本已经低到可以重写整个产业的逻辑。
6月1日，他把这场演讲的续集带到了中国台北。这次，黄仁勋强势宣布进军AI PC行业，试图重新定义PC：它能理解你的意图，连接家里的摄像头、电视、割草机、洗碌机，在你告诉它"今天家里有客人"的那一刻，自动安排扫地机器人、检查门口摄像头、提醒烤箱预热。
次日，微软在旧金山展示了Surface RTX Spark Dev Box——一个能在本地运行1200亿参数模型的桌面设备。五年前，同等量级的智能需要一整个数据中心；如今它被塞进了一个摆在书桌上的盒子里。
在这套宏大叙事的背后，有一个名字被反复点到：联想集团。2026年3月，联想集团是英伟达AI工厂、革命性Vera Rubin的首发合作伙伴；6月，联想又在英伟达个人AI Agent PC的首批阵营。它是全球出货量最大的PC厂商，也是英伟达从芯片到机架、从数据中心到桌面的这盘棋局里，极少数能两头都承载得住的落地者，是全球AI生态链的领先企业。
当AI周期进入新一轮CPU和PC的轮回，联想集团的AI故事，被放入同一个产业逻辑：AI需要数据中心，也需要终端；需要训练和推理，也需要本地运行；需要芯片，也需要系统设计、全球制造、企业客户和服务交付。这本身就值得被市场重新股价。
"联想的业务作为AI领域的核心环节，且是少有的在中美两国都有核心业务经营的科技公司，将有望持续受益于此轮中美在混合式人工智能的发展的共振浪潮，或是中美在AI科技行业的最大公约数。"6月1日，华泰证券发布研报，将目标价从20港元进一步大幅上调至32港元，维持"买入"评级。
端侧：40年PC生意迎来品类升级
RTX Spark PC芯片是英伟达与微软合作三年，旨在重塑个人电脑、迎接AI时代的成果之一。首批搭载该芯片的笔记本预计将于秋季到货，最终产品将包含约30款笔记本电脑和10余款台式电脑，品牌包括联想、戴尔、惠普、华硕、微星等；联想的首发机型定为Yoga Pro 9n。目标用户是高端个人电脑用户，如开发者、内容创作者和游戏玩家。
RTX Spark集成了Blackwell架构GPU、20核定制CPU与128GB统一内存，正是这块超大的共享内存池，让本地跑1200亿参数模型成为可能。
根据IDC数据，截至2026年第一季度，联想全球PC市占率为25.2%、排名第一，领先第二名惠普的18.5%近7个百分点；在AI PC这条更新的赛道上，联想AI PC出货已占其总PC出货超过三成，保持全球Windows AI PC市场首位。换句话说，英伟达要把一颗全新的PC芯片快速铺向市场，联想强大的渠道是最高效的放大器。
这件事对联想的意义，可以打个比方：过去10多年，卖PC有点像卖矿泉水——量大、必需，但每瓶利润很薄，大家比拼的是谁铺货广、谁的供应链强大、成本低。而能本地跑GPT-3量级模型的RTX Spark机型，相当于在矿泉水货架旁边新增了一个精品咖啡品类——单价高、利润厚、还能讲出新故事。
联想的位置极其优越：它既是那个铺货最广的矿泉水巨头，又最早把精品咖啡摆上了货架。
云侧：英伟达造发动机，联想交付整车
如果说RTX Spark讲的是用户手边的AI，那Vera Rubin讲的是AI背后的工厂。
黄仁勋确认，Vera Rubin平台已经进入全面量产爬坡阶段，生产出货预计从今年秋季开始；英伟达如今拥有全球最低的AI推理token成本，这得益于把芯片与机架作为一个整体来协同设计。在黄仁勋的描述里，这套系统不是为训练、而是为智能体而造的，一句提示就能启动一段上千步的推理、检索、工具调用与回应生成的旅程。它的量产规模也前所未有，分布在30个国家的超过350家供应链伙伴共同参与。
这套叙事的关键词，已经从算力悄悄转向算力的交付效率与成本。恰恰在交付这个点上，联想不是旁观者。
今年1月的CES，联想就与英伟达发布了Lenovo AI Cloud Gigafactory with NVIDIA，明确支持Vera Rubin NVL72旗舰系统。联想给出的差异化筹码很具体：用自家的Neptune液冷、全球制造和混合AI工厂服务，把客户的首个token产出时间缩短到数周，也就是把昂贵的AI算力投资，更快地变成能投产、能赚钱的系统。
这一点与黄仁勋的token成本最低逻辑紧密契合。英伟达负责造出最高效的发动机，联想负责把发动机装进整车、再交付到客户的工地上。黄仁勋负责定义算力就是收入，联想负责回答怎么把这份收入更快地落地。
杨元庆在CES上的一句话，几乎是这套分工的注脚：在AI时代，价值不再仅由算力衡量，还取决于它交付结果的速度。
云侧业务的成色，已经写进了联想的财报。截至2026年3月31日的第四财季，联想单季营收近1500亿元人民币，创下近20个季度的最高增速；AI业务单季营收同比增长84%，收入占比提升至38%，全年AI收入同比增长更是高达105%。
ISG第四财季收入同比增长37%至56亿美元，经营利润达到2.02亿美元，创下进入该业务以来最高经营利润和利润率。AI服务器业务管线达到210亿美元，已完成超过5800个客户AI部署。联想ISG的故事已经从亏损中修复，进入放量阶段。
如果RTX Spark让联想站在个人AI入口，那Vera Rubin则让联想站在AI生产端。一个在用户桌面，一个在数据中心机房。两端合起来，才是联想Hybrid AI故事的完整形态。
资本：重估AI变现者联想集团
要理解联想价值被重新评估的逻辑，黄仁勋提供了一个现成的框架。
今年早些时候，他写过一篇题为《AI是一块五层蛋糕》的文章，把整个AI产业自下而上分为五层：能源、芯片、基础设施、模型、应用。
在他的描述里，能源是智能生成的物理基础，也是产业规模的最终上限；芯片把能源转化为算力；基础设施层就是AI工厂，包括土地、冷却、网络和成千上万个处理器的集群；再往上是理解世界的模型，以及最终兑现价值的应用。
每一个成功的应用，都牵动着其下方的每一层，一直延伸到支撑它们运行的核心动力源。全球正处于人类历史上规模最大的基础设施建设的开端，目前数千亿美元的投入之上，未来还有数万亿级别的基建要建。
联想的位置恰好压在第三层，那个最重、需要土地、电力、液冷、制造能力，也最难被绕过去的环节。它不生产最顶尖的芯片，却是把芯片变成一座座能运转的AI工厂的人；它也不直接做最炫目的应用，却为应用提供了落脚的地基。
在所有人的目光都被应用层的明星产品吸引的时代，第三层角色往往被低估——直到资本意识到，再高的楼也得有人来盖。
这也是联想本轮估值变化的内在逻辑：它正在从一个被周期性局限的PC厂商，变为AI基础设施浪潮里的落地者和变现者。
高盛的目标价上调，是这轮重估的一个标志。高盛将联想集团目标价从27港元上调至31港元，维持买入评级。他们预计，到2028年，联想AI笔记本电脑的渗透率将达到66%，推动综合平均销售单价达到1114美元。
联想集团不像纯AI服务器厂商那样高度依赖数据中心资本开支，也不像纯PC厂商那样只等换机周期。它在AI基础设施、AI终端和企业混合式AI部署之间形成了一个更完整的收入面。
关于AI新周期，3月，黄仁勋在GTC现场给出一句判断；6月，英伟达和英特尔把产品和生态进一步放到台前。华泰则用"最大公约数"给出了资本市场语言。这三件事放在一起，构成联想今年最重要的叙事基础：它不只是全球PC龙头，也不只是AI服务器参与者。它正在成为AI基础设施、AI终端和混合式AI落地之间的交汇点。
这也是"今年属于你们"真正值得被记住的原因。
